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11月锌期货行情展望:原料供应缓解,冶炼开工上行,需求淡季,锌价偏空运行

2022-10-30张若怡广发期货简***
11月锌期货行情展望:原料供应缓解,冶炼开工上行,需求淡季,锌价偏空运行

11月锌期货行情展望张若怡(投资咨询号:Z0013119)联系方式:020-888180212022年10月30号本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号原料供应缓解,冶炼开工上行,需求淡季,锌价偏空运行 月报观点汇总品种主要观点11月策略10月策略锌四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。宏观上,美债收益率持续倒挂,但美联储有望放缓加息节奏,需关注联储后续表态。高位空单持有逢高空2 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 1.1 行情回顾沪锌主力行情10月份行情先扬后抑,节后中旬以来,国内多点疫情反复,物流受限,影响供应端到货量,库存下滑,价格小幅上涨;进入下旬,市场普遍认为金九银十的需求不及预期,同时原料供应边际改善,加工费上行,价格大幅下挫。5 1.210月份观点回顾供应:尽管会前环保趋严,或限制上游开采,但进口原料补充,原料内紧外松格局小幅改善。高温缓解后冶炼开工回升。需求:美债收益率持续倒挂,美联储如预期加息75bp。欧洲能湖危机持续,但同时需求下滑。策略:空单持有,节前注意仓位管理,节后逢高试空。10.16关注国内宏观政策导向,价格上关注25000压力,10.20建议逢高试空。10.23美联储加息或放缓节奏,关注25000-25500压力。10月月报观点10月周报观点汇总10月份我们在月报认为,尽管会前环保趋严,或限制上游开采,但进口原料补充,原料内紧外松格局小幅改善,加工费上升。同时,高温缓解后冶炼开工回升,供应端产量有望恢复增长。我们认为逢高可空。进入下旬,需求端金九银十未见明显亮点,我们于10.19建议关注25000压力,逢高试空。6 宏观面及终端需求7 美债长短端收益率倒挂美国CPI同比高企欧洲国家PMI(亿元)欧洲通胀高企美债长短端收益率倒挂,通胀高企8-2.000.002.004.006.008.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-0110年-2年(右)美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年010203040506070802013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10德国荷兰英国法国西班牙-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07欧元区CPI核心CPI CPIPPI中国社会融资规模(亿元)货币量9月社会融资规模增量为3.53万亿元,超出预期9-202462013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05CPI:当月同比CPI:环比-11-6-149142013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05PPI 当月同比PPI 当月环比0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022-50510152025303540452007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-05M1:同比M2:同比 中国PMI及分项指标(%)PMI分项指标(%)发电量货运量9月份中国制造业PMI50.1%,环比+0.7个百分点,高于临界点10-20-1001020304001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07发电量当月同比-40-2002040608001020304050602016-...2016-...2016-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...货运量总计:当月值同比40455055602011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08产成品库存原材料库存 房地产分项指标(%)土地购置面积累计同比(%)商品房成交面积(万平米)土地成交面积(万平米)房地产拖累消费关注边际变化110.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积201820192020202120220.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积20182019202020212022-40-20020406080100新开发投资新开工施工竣工库存销售-60-50-40-30-20-100102030402017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07 中国汽车产量(万辆)中国汽车销量(万辆)中国新能源汽车产量(万辆)中国新能源汽车销量(万辆)新能源汽车表现亮眼1205010015020025030035012345678910111220182019202020212022万辆05010015020025030012345678910111220182019202020212022万辆万辆010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 产业供需基本面13 锌精矿加工费中国锌精矿产量(万吨)全球锌精矿产量(单位:万吨)原料内紧外松小幅改善,进口矿大幅补充据SMM,11月zn50国产锌精矿TC4500元/金属吨,环比+300元/吨;zn50进口锌精矿TC265美元/干吨,环比+35美元/干吨。1-8月全球锌精矿产量817.8万吨,较去年同期-22.2万吨,原料供应下滑。147080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120220501001502002503003503000350040004500500055006000650070002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10锌精矿加工费国