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涪陵榨菜发布了2022年三季报,营收保持增长,但增速有所下降,主要原因是去年底提价影响销量、疫后需求回落和新包装接受度低。公司积极开拓新品,以萝卜为代表的下饭菜推广效果明显,销量上增长20%,营收规模近2亿元,增速较快。毛利率波动较大,但由于低成本的青菜头投入使用,原材料成本有所下降,毛销差有所提升。公司预计收入稳步增长,盈利逐步提升。我们预计公司2022-2024年收入增速分别为6%、11%、11%,归母净利润增速分别为23%、12%、13%。按照2023年业绩给予35倍P/E,一年目标价40元,维持公司“买入”评级。