养殖行情改善带动业绩扭亏，综合竞争力持续强化

天康生物（002100）：养殖行情改善带动业绩扭亏，综合竞争力持续强化 天康生物是一家集兽用生物制品与动物疫病防治、现代生猪科学育种与养殖、饲料研发与生产、生猪屠宰加工配售为一体的农牧类上市公司，是首批农业产业化国家重点龙头企业、全国饲料工业30强企业和全国兽用生物制品企业10强企业。公司披露2022年三季报，前三季度实现营业收入128.86亿元，同比增长4.51%，归母净利润2.58亿元，同比增长255.54%。其中单三季度实现营收48.77亿元，同比增长10.53%，归母净利润3.55亿元，同比增长183.93%。养殖行情大幅改善，公司养殖业务实现扭亏为盈，带动业绩整体回暖。公司前三季度共出栏生猪150.57万头，同比增长26.53%。按照公司目前的出栏节奏，预计公司年初制定的220万头全年出栏目标有望基本实现。公司在研产品中圆-支二联、伪狂犬苗等新品已处于新兽药注册阶段，未来上市后有望快速贡献业绩。此外，公司全资子公司天康制药国企混改和员工持股工作已经落地，未来有望充分激活企业发展活力，调动员工积极性，实现动保板块快速发展和养殖全产业链综合发展，进一步强化公司综合竞争力。我们持续看好公司养殖板块稳步扩张及养殖成本不断优化带来的区域市占率持续提升和养殖利润持续增长。而饲料、动保等板块的持续发展不仅为公司带来长期稳定的利润和现金流，也为公司养殖业务的长期发展奠定基础。看好公司在养殖产业链完整布局和多板块共同作用下综合竞争力持续强化，向着一体化区域龙头的方向持续迈进。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.60、19.53、20.03亿元，EPS为0.49、1.44、1.48元，对应PE值为17.30、5.84、5.70倍。维持“推荐”评级。