环保行业2022年三季报业绩综述：水务、综合、设备表现不俗

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 环保行业2022年三季报业绩综述 水务、综合、设备表现不俗 2022年11月03日 ➢ 超六成业绩表现不佳。2022年前三季度，环保行业126家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有47家，另有3家公司扭亏为盈；有54家公司归母净利润同比下降，另有12家出现亏损、10家持续亏损。3Q22，实现归母净利润同比增长的有44家，另有3家公司扭亏为盈；有56家公司归母净利润同比下降，另有13家出现亏损、10家持续亏损。 ➢ 固废处理：疫情等因素影响仍存。2022年1-9月，新增垃圾焚烧发电项目规模超3万吨/日，总投资额约200亿元，中标项目处理费均价约96元/吨。板块29家公司中，3Q22有10家实现归母净利润同比增长，同比下降的有15家，另有4家出现亏损。 ➢ 水务及水治理：新增项目持续释放，盈利能力改善。2022年1-8月，亿级水处理落地项目总投资额约为2000亿元，中标项目数合计229个，单项目平均投资额约为8.85亿元。板块49家公司中，3Q22有19家实现归母净利润同比增长，同比下降的有22家，另有5家出现亏损、3家持续亏损。 ➢ 综合环境治理：新增订单保持增长，业绩有待释放。2022年1-9月，土壤及地下水修复市场中标项目总投资额约为130亿元。其中，Q1、Q2、Q3中标额分别为31.49、44.98、53.06亿元，保持上涨趋势。板块14家公司中，3Q22有4家实现归母净利润同比增长，2家扭亏为盈，同比下降的有3家，另有3家出现亏损、2家持续亏损。 ➢ 烟气治理：大幅下滑，尚未走出底部区间。板块9家公司中，3Q22有3家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有3家，另有2家持续亏损。 ➢ 环保设备：收入显著提升，盈利能力增强。板块25家公司中，3Q22有9家实现归母净利润同比增长，同比下降的有12家，另有1家出现亏损、3家持续亏损。 ➢ 投资建议：在“双碳”目标引领下，减污降碳、协同治理将成为建设美丽中国的重要途径。资源化板块，谨慎推荐高能环境、旺能环境；垃圾焚烧发电板块，谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境；设备制造板块，建议关注华光环能。 ➢ 风险提示：1）政策推进不及预期；2）新业务开展不及预期；3）地方财政压力； 4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603588 高能环境 9.71 0.48 0.53 0.77 20.4 18.4 12.6 谨慎推荐 002034 旺能环境 18.50 1.51 1.71 2.15 12.3 10.8 8.6 谨慎推荐 600323 瀚蓝环境 18.62 1.43 1.49 1.88 13.0 12.5 9.9 谨慎推荐 601827 三峰环境 6.68 0.74 0.65 0.71 9.1 10.3 9.4 谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年11月03日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 严家源 执业证书： S0100521100007 邮箱： yanjiayuan@mszq.com 相关研究 1.公用事业行业周报（2022年第43周）：冷冬、缺电预期仍存，CCER助“双碳”目标-2022/10/30 2.电力月谈（2022年10月期）-2022/10/26 3.公用事业行业周报（2022年第42周）：海风热度有增无减，EOD模式助力绿色低碳经济-2022/10/23 4.公用事业行业周报（2022年第41周）：用电需求有望重回高增，循环产业促绿色低碳发展-2022/10/16 5.《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》点评：风光水核，并驾齐驱向“双碳”-2022/10/10 行业动态报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2022年三季报综述 .................................................................................................................................................. 3 2 各子板块2022年三季报业绩汇总 ........................................................................................................................... 5 2.1 固废处理：疫情等因素影响仍存 .................................................................................................................................................... 5 2.2 水务及水治理：新增项目持续释放，盈利能力改善 ................................................................................................................... 7 2.3 综合环境治理：新增订单保持增长，业绩有待释放 ................................................................................................................. 10 2.4 烟气治理：大幅下滑，尚未走出底部区间 .................................................................................................................................. 12 2.5 环保设备：收入显著提升，盈利能力增强 .................................................................................................................................. 13 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 16 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 行业动态报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 2022年三季报综述 2022年前三季度，环保行业126家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有47家，另有3家公司扭亏为盈；有54家公司归母净利润同比下降，另有12家出现亏损、10家持续亏损。3Q22，实现归母净利润同比增长的有44家，另有3家公司扭亏为盈；有56家公司归母净利润同比下降，另有13家出现亏损、10家持续亏损。 在各子板块中，前三季度固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）29家公司中，有9家实现归母净利润同比增长，同比下降的有17家，另有3家出现亏损；水务及水治理板块（含水务运营、污水治理等）的49家公司中有21家实现归母净利润同比增长，同比下降的有21家，出现亏损的有5家，另有2家持续亏损；大气治理板块9家公司中，有2家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有3家，另有1家出现亏损、2家持续亏损；环保设备板块25家公司中，有10家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有11家，另有3家持续亏损；综合环境治理板块14家公司中，有5家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有2家，另有3家出现亏损、3家持续亏损。3Q22固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）29家公司中，有10家实现归母净利润同比增长，同比下降的有15家，另有4家出现亏损；水务及水治理板块（含水务运营、污水治理等）的49家公司中有19家实现归母净利润同比增长，同比下降的有22家，另有5家出现亏损、3家持续亏损；大气治理板块9家公司中，有3家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有3家，另有2家持续亏损；环保设备板块25家公司中，有9家实现归母净利润同比增长，同比下降的有12家，另有1家出现亏损、3家持续亏损；综合环境治理板块14家公司中，有4家实现归母净利润同比增长，2家扭亏为盈，同比下降的有3家，另有3家出现亏损、2家持续亏损。 3Q22，A股环保板块上市公司营业收入、营业成本、归母净利润同比分别增长3.4%、3.7%、13.5%，毛利率、净利率分别为26.3%、11.6%，比3Q21分别下降0.23pct、增长1.03pct。 行业动态报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1：3Q22年环保行业营业收入同比增长3.4% 图2：3Q22环保行业营业成本同比增长3.7% 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源： Wind，民生证券研究院 图3：3Q22环保行业归母净利润同比增长13.5% 图4：3Q22环保行业毛利率、净利率同比分别下降0.23pct、增长1.03pct 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 -10%0%10%20%30%40%50%02004006008001000亿元营业收入-环保（左轴）YoY（右轴）-10%0%10%20%30%40%50%0200400600800亿元营业成本-环保(左轴)YoY（右轴）-600%0%600%1200%1800%2400%3000%-20020406080100亿元归母净利润-环保(左轴)YoY（右轴）-5%0%5%10%15%20%25%30%35%毛利率-环保净利率-环保 行业动态报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，