收盘 月涨幅（%） 天相行业指数 3342.08 -3.56% 天相流通指数 2991.49 1.77% 上证指数 2174.67 0.81% 证券分析师： 车玺 执业证书编号： A0140511010011 010-66045572 chex@txsec.com 联系人：王毅 021-58824282-834 wangyi@txsec.com 服务热线 010-66045555 服务邮箱 service@txsec.com 证券研究报告·行业动态分析 报告日期：2013年11月6日 继续关注受益环保景气高企的工程设备公司——供水供气2013年三季报综述 增持（维持）行业指数与相关市场指数比较 行业指数近一年走势图 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责声明 本报告关注点：  供水供气各子行业2013年1-9月经营状况分析；  建议继续关注受益环保景气高企的工程设备公司，个股方面建议关注工程设备板块的碧水源、万邦达和桑德环境；  维持行业“增持”的投评级。 投资要点：  供水供气板块整体增长平稳，第三季度环比略有好转。2013年1-9月，供水供气行业上市公司共实现营业收入320.7亿元，同比增长7.3%；实现归属母公司净利润58亿元，同比增长12%。总体来说，供水供气行业整体运行相对平稳，符合公用事业板块特性，具有一定的抗周期性和防御性。从环比情况来看，2013年第三季度，行业上市公司营业收入113.4亿元，环比增长5.5%；实现归属母公司净利润21.4亿元，环比增长4.5%。板块经营情况相对第二季度略有好转。  水务板块增长平稳。2013年1-9月，水务板块12家上市公司共实现营业收入130.2亿元，同比增长9.96%；实现归属母公司所有者净利润37.3亿元，同比增长13.91%。水务板块公司受制于公用事业特性，内生增长较弱，业绩弹性小，规模扩张受限。供水业务难见增长，而污水处理运营业务有望受益环保行业的景气度而呈现一定的成长性。未来水务板块主要关注水价的调整预期及污水处理业务拓展预期强烈的公司。建议关注首创股份（600008）、兴蓉投资（000598）。  供气板块增长平稳。2013年1-9月，供气5家上市公司共实现营业收入133亿元，同比下降1.99%；实现归属母公司所有者净利润10.8亿元，同比增长0.67%。居民用气方面未来增长稳定，但难有较高增长；工业用气方面受制于经济不景气，用气量增速回落，未来经济弱复苏态势明显，工业用气量同样难有高增长。未来供气板块主要关注气价改革，长期看有利于天然气产业链的健康发展，有利于增加天然气的供给，但短期看，本次调价天然气产业链上游受益、下游承受压力。因此，对公司的影响要结合短期和长期的因素来关注公司价格下游传导机制是否顺畅。公司方面暂不做推荐。  工程设备板块成长性良好。2013年1-9月，工程设备9家上市公司共实现营业收入57.5亿元，同比增长28.48%；实现归属母公司所有者净利润9.9亿元，同比增长19.47%。当前“十二五”已进入后半程，环保板块投资有望加速。 供水供气 本报告仅供天相投顾客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 2诚信源于独立，专业创造价值 证券研究报告·行业动态分析www.txsec.com  我们认为后续政策有望延续，《水污染防治行动计划》与《固废污染防治行动计划》将陆续出台，地方性的政策也同样不断出台，将支撑工程设备板块上市公司成长性的延续。对于工程设备板块上市公司，订单是业绩的推进器，重点跟踪订单的获得和执行情况。当前板块估值偏高，但我们认为政策的持续出台将对当前板块估值形成支撑。建议重点关注碧水源（300070）、万邦达（300055）、桑德环境（000826）。  投资策略：我们认为供水、供气板块业绩稳定，工程设备板块成长性良好，建议继续关注受益环保景气高企的工程设备公司，依旧维持整个供水供气板块“增持”的投资评级。个股上精选订单项目稳定，业绩增长明确的公司。从市场来看，应当提醒投资者注意的是，当前工程设备类公司估值普遍较高，短期市场风格转换可能会对相关上市公司带来股价回落风险，但我们认为政策的持续利好，有望对估值形成支撑，四季度重要政策发布以及估值切换有望成为板块行情的催化剂。  风险提示：（1）增速不达预期风险；（2）经营风险；（3）政策扶持不达预期风险。 3诚信源于独立，专业创造价值 证券研究报告·行业动态分析www.txsec.com 目 录 1. 行业整体发展平稳 ................................................................................................................................ 4 1.1 整体收入与盈利增长平稳，三季度环比略有好转 ............................................................................................ 4 1.2细分板块上市公司经营情况 ................................................................................................................................. 5 2. 细分板块及上市公司分析 .................................................................................................................... 5 2.1 水务板块 ................................................................................................................................................................ 5 2.2 供气板块 ................................................................................................................................................................ 6 2.3 工程设备板块 ........................................................................................................................................................ 7 3. 投资策略及重点公司盈利预测 ............................................................................................................ 8 3.1 投资策略——继续关注受益环保景气高企的工程设备公司 ............................................................................ 8 3.2 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................ 9 4. 风险提示 ................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表 1 2013年1-9月供水供气行业主要财务指标 .................................................................................................. 4 图表 2 供水供气行业2013年第二、三季度单季主要财务指标 ........................................................................... 4 图表 3 2013年1-9月供水供气子板块收入占比 ...................................................................................................... 5 图表 4 2013年1-9月供水供气子板块净利润占比 .................................................................................................. 5 图表 5 2013年1-9月水务板块主要财务指标 .......................................................................................................... 5 图表 6 2013年1-9月水务板块公司业绩汇总 .......................................................................................................... 5 图表 7 2013年1-9月供气板块主要财务指标 .......................................................................................................... 6 图表 8 2013年1-9月供气板块公司业绩汇总 .......................................................................................................... 7 图表 9 2013年1-9月工程设备板块主要财务指标 .................................................................................................. 7 图表 10 2013年1-9月工程设备板块公司业绩汇总 ................................................................................................ 8 图表 11 重点公司盈利预测及估值情况 ...................................