华鑫证券宏观团队在最新的报告中指出，美国经济在三季度有所回暖，但预期偏弱。商品消费依然保持负值，服务消费的贡献减缓；投资在三季度房地产的拖累下继续走负，但设备投资有所回暖；出口上行进口下行，三季度美国净出口对GDP环比拉动2.77%，是主要贡献项。预计美国经济韧性在出口和消费的支撑仍会在四季度保持，但随着支撑因素的消退，经济韧性预计也会在2023年开始减弱。美国经济在四季度仍会有一定韧性，但在2023年会开始逐步减弱。从经济指标来看，美国Markit制造业PMI回落到荣枯线之下，科技企业裁员也预示着就业市场疲态显现。从衰退指标来看，三大利差均进入倒挂区间；通胀失业差仍处在高位；铜油比再度下行，均说明当前美国衰退风险仍高。对于市场影响几何？对于美债和美元来说，市场当前正处在拐点前的博弈阶段，美元在衰退确认前仍会持续强势，美债也在当前强加息的支撑下仍有再次冲击4%的可能，但后期衰退交易将逐渐占据上风。美股则是迎来了从杀估值到杀业绩的转换，从历史经验来看，每次美联储政策转向开始降息，平均14个月之后美股才能触底，平均跌幅25%，当前美股更多是超跌反弹，反转远未到来。
