江苏银行在2022年前三季度实现营收/PPOP/归母净利润537.6/418.7/204.9亿元，分别同比增14.9%/14.1%/31.3%，增速环比+0.7/-1.4/+0.1pct；年化加权平均ROE为17.44%，同比上升2.37pct。江苏银行在零售转型战略推进下，手续费收入仍有较大增长潜力，支撑非息收入增长。公司资产质量持续改善，拨备覆盖率大幅提升。大股东增持彰显信心，关注可转债转股进度。我们预计22-24年归母净利润增速为31.2%、26.2%、24.6%，当前股价对应0.6倍22年PB。综合考虑公司自身稳定的高成长属性以及当前银行板块估值中枢水平，给予公司22年1.0倍目标PB，维持“强烈推荐”评级。
