锂行业持续高景气，Q4业绩有望创新高

公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收246.46亿元，同比增长536.40%，归母净利润159.81亿元，同比增长2916.44%。 非经常损益影响，利润环比微降。22Q3公司实现营收103.50亿元，同比增长580.19%，环比增长14.52%；归母净利润为56.54亿元，同比增长1173.35%，环比下降19.23%。 净利润下降的原因可能是（1）Q3公司锂矿业务利润大幅增加，澳洲文菲尔德子公司税率为30%，高于国内25%的法定税率。（2）Q2公司确认了部分Q1SQM投资收益以及领式期权的投资收益，Q2基数大。同时根据彭博SQM22H1EPS为7.39美元，全年预测EPS为12.77美元，天齐Q3仍按照预测值计算投资收益。随着Q4锂盐价格创新高，以及疫情缓解、限电解除，预计公司业绩有望再创新高。 格林布什2023财年产量指引135-145万吨，远期规划210万吨。 根据IGO公告2023财年格林布什产量指引为135-145万吨，同比增长19%-28%，扣除特许经营费的单位成本为225-275澳元/吨，成本有所上涨。当前格林布什锂精矿产能为162万吨，随着TRP和CGP3的逐步落地，格林布什远期锂精矿产能将达到210万吨。 扩产加速，锂盐合计规划产能超过11万吨/年。Q2奎纳纳一期2.4万吨锂盐首批约10吨电池级氢氧化锂产品检测，正在试生产，目前公司旗下锂化工品的合计产能达到6.88万吨。奎纳纳二期2.4万吨氢氧化锂项目预计2022年12月重新开工，遂宁安居2万吨碳酸锂项目稳步推进。此外公司还在重庆铜梁建设2000吨金属锂项目，公司规划锂产品合计产能超过11万吨/年。 SQM加速扩产，公司有望持续收益。SQM公告预计2022年锂产品产量为14.5万吨，2023年产能为21万吨，2024年产能为24万吨。 此外SQM在澳大利亚Mt Holland合资项目的35万吨锂精矿年产能将于2023年Q4投产，5万吨氢氧化锂年产能将于2024年Q4投产。公司有望充分享受到其扩张的红利。 盈利预测 对应EPS为14.13/15.41/17.47元，对应PE为6.54/6.00/5.29倍，考虑同行水平给予公司2023年10倍估值，对应目标价为154元。维持“推荐”评级。 风险提示 需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表