实物资产重估系列一：实物通胀复兴，大宗周期攻守

本文讨论了实物通胀复兴和大宗周期攻守的问题。基本需求的刚性和安全需求的迫切是支撑大宗商品需求的重要力量。能源不可三角理论框架下，国内能源保供需求强烈，预计火电发电量2026~2030年增速仍能达16%。欧洲天然气库存接近上限导致接收能力见顶，预计天然气库存仅能维持不足3个月需求。气改油可带来81万桶/天的原油增量需求。当前大国博弈及去全球化浪潮下，全球能源安全问题凸显，可能的战略性资源补库有望进一步支撑需求。当前大宗商品回调已基本充分，预计能源品供给约束叠加全球供应链格局不再稳定，供需矛盾支撑资源品价格中枢上移。全球通胀与时代变局下，重视实物资产的价值重估。推荐煤炭、石化、油运等板块。