伊利股份发布2022年三季报，收入为938.61亿元，同比+10.4%；折合22Q3为303.98亿元，同比+6.7%，其中内生同比+1~2%。总体看，22Q3收入端增速环比放缓，主要系疫情限制高端白奶、常温酸奶终端需求，同时公司主动控制发货以维护价盘与渠道库存良性。预计2022-2024年归母净利润为94.12/110.88/131.69亿元，同比+8.1%/17.8%/18.8%， EPS为1.47/1.73/2.06元，对应PE为18/15/13X。公司目前PE（TTM）为19X，接近最近10年最低值16X。维持“推荐”评级。
