振华风光是一家特种模拟IC供应商，2022年三季报显示公司营收和利润持续高增，主要受益于下游装备需求旺盛和新品投放。公司盈利能力高于同行业水平，研发投入几近翻倍，未来有望受益于5G领域的快速发展和军用装备领域的国产化替代进程加速。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.9/4.5/6.6亿元，对应PE分别为97/62/42倍，给予“推荐”评级。风险提示包括下游行业需求放缓、公司IDM模式发展进度不及预期和市场竞争格局变化等。
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