http://www.cindaqh.com/ 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观 & 行业 消息  【IMF下调2023年全球GDP预期，警告“最糟糕的还在后头”】国际货币基金组织（IMF）将2023年全球增长预测从7月份的2.9%下调至2.7%，因能源和食品成本高企以及利率走高。IMF将2022年世界经济增长预期保持在3.2%。IMF上调欧元区、英国、俄罗斯和拉丁美洲2022年GDP预期。IMF下调美国2022年经济增长预期0.7个百分点，2023年预期保持不变。IMF预计全球通胀预计将从2021年的4.7%上升到2022年的8.8%，但随后将下降到2023年的6.5%和2024年的4.1%。IMF将欧元区2022年经济增速预期从7月份的2.6%提高至3.1%。(金十数据)  【以色列和黎巴嫩在美国斡旋下达成协议 天然气供应或增加】经过美国多年斡旋，黎巴嫩和以色列周二达成了一项历史性协议，解决了两国在地中海天然气资源丰富地区的海上边界争端。根据这项协议，以色列能够开始从卡里什海上气田开采天然气，而不会受到伊朗支持的黎巴嫩激进组织真主党的袭击威胁。黎巴嫩可以通过法国道达尔能源集团牵头的财团对Kana气田进行勘探，并通过支付特许权使用费在以色列境内进行钻探。以色列总理办公室表示，以色列安全内阁将于周三开会讨论该协议，随后将召开政府特别会议。以色列曾表示，卡里什的天然气生产将使其能够增加天然气出口，包括对欧洲的天然气出口。（金十数据） 镍及不锈钢 宏观上，由于能源和食品成本高企以及利率走高，使得国际货币基金组织将2023年全球增长预测从7月份的2.9%下调至2.7%，并警告称“最糟糕的还在后头”。就全球范围来看，经济增速放缓的预期越来越强烈且确定。那么短期来看，全球范围内对于有色金属的需求应当也会维持在低位，甚至还会下探，短期对于有色板块品种的价格还是不宜过分乐观。而美国的加息措施已经维持超过半年，肉眼可见的经济增速放缓。欧盟方面的情况更加严重，如果不能解决能源问题，欧洲本身的经济条件并不能支撑其加息，而通胀的高企有迫使其只能加息，那么欧洲方面经济衰退的预期将比美国更强。宏观来看，经济衰退的预期依然存在，而且正在加强。预计宏观对于有色板块的压力依然偏大。基本面上其实变化不大，菲律宾即将进入雨季，镍矿价格已经开始小幅上移，但就镍矿港口库存累积来看，已经超过去年同期，预计价格上移的空间有限。镍铁方面受到下游不锈钢9、10月份产量与排产连续上移的影响过剩有所改善，价格也出现小幅反弹。但在印尼方面维持高产的情况之下，镍铁价格上升空间有限。电解镍方面或会受到硫酸镍的镍豆自融产线需求有所回升。总体来看基本面偏强但不持久。短期在宏观压力之下偏震荡，中期依然偏弱。操作建议：短期可关注多镍空不锈钢（2：5）强弱价差策略 锌 产业方面，在美国的斡旋之下，黎巴嫩和以色列周二达成了一项历史性协议，解决了两国在地中海天然气资源丰富地区的海上边界争端。这是继昨天欧盟要限制天然气价格上限并使电价和天然气价格脱钩后的又一重磅消息。中期来看，卡里什的天然气生产将使其能够增加天然气出口，包括对欧洲的天然气出口，可能会缓解欧洲区天然气短缺的困境，也会使得锌、铝供应恢复的同时，价格失去成本支撑。当然，短期还是较难影响现实的。以色列和黎巴嫩在美国斡旋下达成协议，天然气供应或增加，中期可能会缓解欧元区天然气短缺的问题，但是短期来看，欧洲锌、铝的冶炼受到电价影响依然严重，减产规模甚至还在扩大。国内方面还是要关注云南限电对于锌产出的影响，短期来看锌锭的供应全球偏紧。下游消费中占比最大的镀锌，产量回升明显，而同时钢厂库存维持中等位置，但社会库存连续去库，趋势明显，主要还是受到基建方面需求有所复苏带来的影响。预计基建方面在 10月带来的影响会更加明显，而压铸合金方面依然会受到房地产市场的拖累而偏弱，但不宜过度看空房地产需求。总体来看，需求同比依然偏弱，但环比出现好转。结合宏观压力，预计短期锌价高位震荡，略微偏强。 铅 技术面上来看，沪铅主力回到震荡区间下沿附近。基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。 早报 2022年10月12日星期三 楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 信达期货铅锌镍不锈钢早报： http://www.cindaqh.com/ 2 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 宏观指标 图1.汇率 图2. 道琼斯指数 5.45.65.86.06.26.46.66.87.07.27.48.08.59.09.510.010.511.0汇率中间价:英镑兑人民币日中间价:美元兑人民币日 10000150002000025000300003500040000美国:道琼斯工业平均指数 2. 现货升贴水 图3.沪铅现货升贴水 图4.LME铅现货升贴水 -700-2003008001,3001,800020004000600080001000012000140001600018000200002200024000现货升贴水沪铅 050010001500200025003000-40-20020406080100120140LME铅现货升贴水LME铅升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 图5.沪锌现货升贴水 图6.LME锌现货升贴水 05000100001500020000250003000035000-5000500100015002000沪锌现货升贴水走势锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 05001000150020002500300035004000-50050100150200LME锌现货升贴水LME锌升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 http://www.cindaqh.com/ 3 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/ 4 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7.沪镍现货升贴水 图8.LME镍现货升贴水 -50000500010000150002000025000300002017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-01俄镍与金川镍升贴水走势金川镍升贴水俄镍升贴水备注：对应无锡主力合约 010000200003000040000500006000070000-1000100200300400500600700800LME镍现货升贴水LME镍升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 图9.不锈钢现货升贴水 -1500-1000-50005001000150020002500300011000130001500017000190002100023000不锈钢现货升贴水基差（右）冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺（日）期货收盘价(活跃合约):不锈钢 数据来源：Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/ 5 / 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 价差分析 图10.沪铅月间价差 图11.沪锌月间价差 (1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5002016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01沪铅月间价差（连续-连三） -50005001,0001,5002,0002,5003,0002016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01沪锌月间价差（连续-连三） 图12.高镍铁与电解镍折算价差 图13.硫酸镍和电解镍价差 -150000-100000-5000005000010000015000060,000110,000160,000210,000260,000310,0002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01高镍铁和电解镍价差（元/吨）电解镍-镍铁高镍铁(折算)：山东SMM1#电解镍 (120,000)(100,000)(80,000)(60,000)(40,00