有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观 & 行业 消息  【第一共和银行可能通过非公开发行新股筹资】据市场消息，第一共和银行正在谈判通过发行新股从其他银行或私募筹集资金，此举旨在增强其财务状况。两名知情人士说，任何交易的条款都仍在讨论中。其中一名知情人士说，该银行也有可能全部出售。第一共和银行的此次拟发行新股筹资的行为，与一天前美国几家大型银行向该行注资300亿美元对该行的意义完全不一样。这300亿美元救助资金实际上是一笔巨大的存款，就像日常客户和企业把钱存在银行一样。这笔钱是为了帮助第一共和银行履行短期偿债义务。相比之下，通过发行股票筹集资金将使该银行能够加强基础业务，并增强其处理亏损的能力。（格隆汇）  【瑞银集团以30亿瑞士法郎收购瑞士信贷银行】瑞士联邦政府19日宣布，瑞士信贷银行将被瑞银集团收购。瑞银集团当天发布公告说，根据全股份交易的条款，瑞信股东每持有22.48股瑞信股份将获得1股瑞银集团股份，相当于每股0.76瑞士法郎（1美元约合0.9252瑞士法郎），总对价30亿瑞士法郎。这笔交易将创建一个拥有超过5万亿美元投资资产的公司。（财联社） 镍及不锈钢 美联储进入静默期，宏观暂时没有消息变化。但硅谷银行倒闭的影响开始蔓延，上周侵袭了瑞士信贷银行，之后又席卷了第一共和银行。虽然通过发行股票筹集资金将使该银行能够加强基础业务，并增强其处理亏损的能力，但对于全球货币流动性来说依然是极大的打击。市场风险偏好明显下降，预计对有色板块压力较大。镍矿到岸价格全面下降，从季节性来看，4月中旬左右雨季就将接近尾声，不排除盘面提前交易镍矿转松的可能。镍铁之后依然在长期产能释放的周期中，国内又有复苏，总体来看明确转松。三元电池装机量数据尚未更新，但三元前驱体和材料产量还在增长，下游需求尚可。但原料硫酸镍供应绕开电解镍，对镍板需求不强。下游不锈钢快速去库，但走的是主动去库的路子，即降价促销，并非下游需求好转。华南某不锈钢厂宣布对无锡和佛山市场的各品种销售价格暂时不进行管控，价格由各公司自行协商。显然现货厂家对于未来需求也不看好。可见低利润为市场惩罚的结果，并不能作为价格支撑的强力因素，更何况在镍铁价格下降后，成本支撑再次减弱。利润减基差的模型估值已经明确下降，但盘面价格还未向其靠拢，下跌仍有空间。总体来看，镍和不锈钢皆偏弱。LME库存镍块变成石头或将引起小幅的市场反弹；不锈钢库存过高，主动去库的过程或导致库存快速下降，会使价格波动加大；镍海内外低库存始终会使得镍价很难流畅下跌，镍豆交割的消息也没有进一步的确认，LME方面对于二级镍交易的推进进度未知。操作建议：镍、不锈钢空单继续持有，但须设好止盈，在宏观压力减弱之下控制好回撤 锌 国内南方地区的锌矿加工费以及进口矿加工费本周皆有所下调，结合锌精矿港口库存回落后企稳但仍处于多年来同期最高位置来看，两者之间可以相互印证，矿端继续偏松的趋势有所放缓，但依然处于偏松状态。冶炼端在利润偏高的状态之下依旧维持在较高的开工率。短期原料充足的情况之下，供应将继续偏松。需求端镀锌板卷产量快速上升，至历年同期最高位置，而镀锌板卷总库存在快速下降，然而镀锌社会库存下降并不明显，说明下游向终端的输送并不流畅，依然在走老逻辑，预期已经起来了，但是现实还未跟上。从当前的局面来看，依然有可能终端需求被证伪。预计锌价依旧偏弱震荡。欧洲方面复工没有后续消息，但是天然气来源问题不解决，终究会是一个隐患，复工随时可能终端。而当前来看美俄关系愈渐紧张，欧洲解决天然气问题的可能想较小。云南再次限电，或将使得三月产量增速放缓，但总体还是能维持在相对高位，预计影响较小但存在。操作建议：短期逢反弹小幅加仓。 铅 基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。 早报 2023年3月20日星期一 报告联系人 研究所有色团队 联系电话：0571-28132516 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 信达期货铅锌镍不锈钢早报：瑞银集团收购瑞信 第一共和银行发股筹资 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 宏观指标 图1.汇率 图2. 道琼斯指数 5.45.65.86.06.26.46.66.87.07.27.48.08.59.09.510.010.511.0汇率中间价:英镑兑人民币日中间价:美元兑人民币日 10000150002000025000300003500040000美国:道琼斯工业平均指数 2. 现货升贴水 图3.沪铅现货升贴水 图4.LME铅现货升贴水 -700-2003008001,3001,80012:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM12:00 AM现货升贴水沪铅 050010001500200025003000-40-20020406080100120140LME铅现货升贴水LME铅升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 图5.沪锌现货升贴水 图6.LME锌现货升贴水 05000100001500020000250003000035000-5000500100015002000沪锌现货升贴水走势锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 05001000150020002500300035004000-50050100150200LME锌现货升贴水LME锌升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 数据来源：Wind，信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7.沪镍现货升贴水 图8.LME镍现货升贴水 -50000500010000150002000025000300002017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-01俄镍与金川镍升贴水走势金川镍升贴水俄镍升贴水备注：对应无锡主力合约 010000200003000040000500006000070000-1000100200300400500600700800LME镍现货升贴水LME镍升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 图9.不锈钢现货升贴水 -1500-1000-50005001000150020002500300011000130001500017000190002100023000不锈钢现货升贴水基差（右）冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺（日）期货收盘价(活跃合约):不锈钢 数据来源：Wind，信达期货研究所 有色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 价差分析 图10.沪铅月间价差 图11.沪锌月间价差 (1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01沪铅月间价差（连续-连三） -1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01沪锌月间价差（连续-连三） 图12.高镍铁与电解镍折算价差 图13.硫酸镍和电解镍价差 -40000-2000002000040000600008000010000012000014000060,000110,000160,000210,000260,000310,0002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-01高镍铁和电解镍价差（元/吨）电解镍-镍铁高镍铁(折算)：山东SMM1#电解镍 (120,000)(100,000)(80,000)(60,000)(40,000)