http://www.cindaqh.com/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观 & 行业 消息  据知情人士透露，伦敦金属交易所LME将发布一份磋商文件，这标志着朝着可能禁止俄罗斯金属供应新举措迈出了第一步。伦敦金属交易所发布第22/231号公告，证实该交易所正在积极考虑发布全市场磋商文件，征求市场对俄罗斯金属持续可接受性的意见。同时LME表示，尽管正在考虑潜在的磋商文件，但尚未决定是否发布这样一份文件。任何禁止举动都可能对全球金属市场产生重大影响，因为俄罗斯是铝、镍和铜的主要生产国。该交易所此前曾表示，不计划在制裁范围之外采取任何行动。该交易所此前曾表示，不计划在制裁范围之外采取任何行动，制裁基本上没有影响联合铝业和诺镍等俄罗斯大型金属生产商。（我的钢铁网）  【央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限】人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。这一政策措施的出台，有利于支持城市政府“因城施策”用足用好政策工具箱，促进房地产市场平稳健康发展。在当地政策范围内，银行和客户可协商确定具体的新发放首套住房贷款利率水平，有利于减少居民利息支出，更好地支持刚性住房需求。详见！（中国人民银行官网） 镍及不锈钢 宏观方面，美元依然维持强势，英国购债带来的影响预计不会过于持久，英雌宏观上来看，有色板块依然承压。但是昨日国内收盘后，市场的交易重心转移到了另一则消息上，即LME可能会发布一份磋商文件，该文件可能导致俄罗斯金属被禁止在LME交割。LME当前并未作出明确的决定，但是结合LME年初时曾表示过不会采取制裁外的任何行动，而的确当时并没有影响诺镍等俄罗斯的大型金属生产商，会发现LME的做法出现了一些转变的可能。因此市场对于LME可供交割的金属库存产生了担忧，简单的说就是逼仓风险上升。当然后续还需要持续关注该文件是否真的会公告，这将影响LME金属的逼仓溢价是会出现回吐或是继续上升。受到LME磋商文件的干扰，有色金属中的铜、铝、镍价格昨日夜盘普涨。但是从业盘表现来看，市场对于该文件的影响依然处于观望态度。一方面这并不会从根本上改变全球的供需格局，只能带来短期的价格大幅波动；另一方面，LME的价格时间点刚刚过去，距离下一个重要交割时间有接近三个月的时间，当前并不是逼仓太好的时间点，因此价格只是受到暂时的消息冲击而短暂上涨，会很快回归理性。那么在宏观环境依然承压，基本面上也无法提供更多上涨驱动的前提之下，镍价的上涨必然不可持续。但是基于LME文件下发的风险，短期还是建议减仓过节，避免大幅波动带来的资金困扰。操作建议：节前空单减仓 锌 国内方面，央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限。这会带来房地产市场阶段性的回暖，也会促进在建工程的完工。有色金属需求主要集中在房地产的后端，因此该项政策属于利好，但是要直接影响有色金属的需求尚需时间。国内方面，矿端和冶炼皆有减量。欧洲方面依然受到电力价格高企的影响，成本支撑和产量受限影响仍在，总体来看供应端依然偏紧。下游消费中占比最大的镀锌，产量回升明显，而同时钢厂库存维持中等位置，但社会库存连续去库，趋势明显，主要还是受到基建方面需求有所复苏带来的影响。预计基建方面在10月带来的影响会更加明显，而压铸合金方面依然会受到房地产市场的拖累而偏弱。总体来看，需求同比依然偏弱，但环比会有些微的好转。锌锭社会库存维持快速去库的趋势，当前已经来到历史同期最低位置，预计库存将维持低位，但继续大幅去库的可能性不大。宏观压力依然存在，并且短期还将主导市场。基本面上略微偏多，但是驱动不强，总体来看可能会维持震荡略微偏弱。操作建议：暂时观望，若市场对于宏观压力的关注下降，届时可能出现做多反弹的机会。 铅 技术面上来看，沪铅主力回到震荡区间下沿附近。基本面上，原生铅周度开工下滑，而再生铅产量有所恢复。下游蓄电池企业开工率持稳于高位，终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加，但高温即将过去，需求可能回落。风险在于有矿端转松，原料价格明显下降的可能，那么铅价重心中期将下移。短期还是建议区间内操作。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，可尝试区间内操作。 早报 2022年9月30日星期五 楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 信达期货铅锌镍不锈钢早报： http://www.cindaqh.com/ 2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 宏观指标 图1.汇率 图2. 道琼斯指数 5.45.65.86.06.26.46.66.87.07.27.48.08.59.09.510.010.511.0汇率中间价:英镑兑人民币日中间价:美元兑人民币日 10000150002000025000300003500040000美国:道琼斯工业平均指数 2. 现货升贴水 图3.沪铅现货升贴水 图4.LME铅现货升贴水 错误!链接无效。 050010001500200025003000-40-20020406080100120140LME铅现货升贴水LME铅升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 图5.沪锌现货升贴水 图6.LME锌现货升贴水 05000100001500020000250003000035000-5000500100015002000沪锌现货升贴水走势锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 05001000150020002500300035004000-50050100150200LME锌现货升贴水LME锌升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 数据来源：Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/ 3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图7.沪镍现货升贴水 图8.LME镍现货升贴水 -50000500010000150002000025000300002017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-01俄镍与金川镍升贴水走势金川镍升贴水俄镍升贴水备注：对应无锡主力合约 010000200003000040000500006000070000-1000100200300400500600700800LME镍现货升贴水LME镍升贴水(0-3) 日期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 图9.不锈钢现货升贴水 -1500-1000-50005001000150020002500300011000130001500017000190002100023000不锈钢现货升贴水基差（右）冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺（日）期货收盘价(活跃合约):不锈钢 数据来源：Wind，信达期货研究所 http://www.cindaqh.com/ 4 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 价差分析 图10.沪铅月间价差 图11.沪锌月间价差 (1,000)(500)05001,0001,5002,0002,5002016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01沪铅月间价差（连续-连三） -50005001,0001,5002,0002,5003,0002016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01沪锌月间价差（连续-连三） 图12.高镍铁与电解镍折算价差 图13.硫酸镍和电解镍价差 -150000-100000-5000005000010000015000060,000110,000160,000210,000260,000310,0002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01高镍铁和电解镍价差（元/吨）电解镍-镍铁高镍铁(折算)：山东SMM1#电解镍 (120,000)(100,000)(80,000)(60,000)(40,000)(20,000)020,00040,00060,00080,00050,00070,00090,000110,000130,000150,000170,000190,0002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-0