美凯龙发布三季报，受租金减免影响，3Q22实现收入35.27亿元，同比下降8.42%，实现归母净利润2.93亿元，同比下降47.25%。但自有商场业务稳健，新商场有序筹备。预计减免金额对收入影响不超过5亿元，对归母净利润影响不超过3.5亿元。毛利率回落，期间费用显著改善。公司持续夯实龙头地位，经营壁垒稳固；同时，随着公司同城零售线上线下一体化、家装家居一体化的拓展性业务布局深化，未来发展值得期待。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为17.62亿元、24.41亿元、27.54亿元，分别同比变化-14.0%、38.6%、12.8%。维持“买入”评级。
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