Q3业绩承压，经营性现金流改善明显

九阳股份在2022年Q3实现营业收入22.15亿元，同比增长-3.23%，实现归母净利润1.58亿元，同比增长-25.28%。公司加大了销售费用的投入，导致盈利能力承压。然而，公司的经营活动现金流净额大幅增加，主要是由于前期库存消化所致。我们预计公司22-24年营业收入分别为104.47/118.37/130.20亿元，分别同比-0.9/+13.3/+10.0%；归母净利润7.26/8.38/9.50亿元，分别同比-2.6/+15.4/+13.4%。维持“买入”评级。