商品研究晨报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：成材弱需求兑现，延续弱势 ........................................................................................................................................ 2 螺纹钢：负反馈担忧加重，弱势延续 ........................................................................................................................................ 4 热轧卷板：偏弱震荡 ........................................................................................................................................................................ 4 硅铁：需求环比走弱，偏弱震荡 ................................................................................................................................................. 6 锰硅：供需整体宽松，偏弱震荡 ................................................................................................................................................. 6 焦炭：需求羸弱延续，震荡下行 ................................................................................................................................................. 8 焦煤：需求羸弱延续，震荡下行 ................................................................................................................................................. 8 动力煤：煤价维稳运行 .................................................................................................................................................................... 9 玻璃：短期震荡 趋势下跌未结束 ............................................................................................................................................. 10 2022年10月28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：成材弱需求兑现，延续弱势 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 （1） 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.6%，前值为-0.6%，预期值为2.4% 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日公布的五大钢种数据成为导火索，使市场对于铁矿下游需求的担忧集中爆发，铁矿期价大幅下跌。最新数据显示，钢材表需总量终止了连续环比上升的态势，或预示成材需求旺季的阶段性触顶。从终端行业的需求预期来看，地产业与制造业在宏观情绪的影响下难以回暖，基建发力有限。成材的弱势也向钢厂利润和铁水产量施压，市场在当下估值中逐渐打入下游钢厂减产停产的预期。从上游供应来看，海外发运在最后昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）643.5-27.5-4.10昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）746,872783,48814,125昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）781.0804.0-23.0PB（61.5%）676.0701.0-25.0金布巴（61%）651.0672.0-21.0超特（56.5%）583.0603.0-20.0唐山（66%）726.0733.0-7.0邯邢（66%）910.0910.00.0莱芜（65%）801.0801.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）126.7129.5-2.979.583.1-3.632.036.5-4.526.026.5-0.5105.0103.02.025.029.0-4.093.098.0-5.0I2301期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2301,对超特)基差（I2301,对金布巴)I2301-I2305I2305-I2309卡粉-PB2022年10月28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 两个月或将延续环比回升修复的态势，增加国内港口的累库压力。若政策端无超预期的刺激信号出现，矿价或将延续弱势震荡。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：负反馈担忧加重，弱势延续 热轧卷板：偏弱震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）3,563-26-0.723,614-23-0.63昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,451,7051,773,458-12,434361,662895,0851,026昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海38403860-20杭州385038500北京37503780-30广州42704280-10上海378037800杭州3850384010天津37803800-20广州37603760035603580-20昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）277280-3166153137980-1787715147452502-175-19621期货RB2301HC2301HC2301-HC2305RB2301HC2301螺纹钢热轧卷板RB2301-RB2305基差（RB2301)基差（HC2301)HC2301-RB2301HC2305-RB2305现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 10月28日Mysteel数据：产量方面，螺纹+5.83万吨，热卷-3.64万吨，五大品种合计+2.18万吨，社库方面，螺纹-14.88万吨，热卷-8.16万吨，五大品种合计-32.04万吨；厂库方面，螺纹-5.06万吨，热卷-1.36万吨，五大品种合计-4.78万吨；总库存方面，螺纹-19.94万吨，热卷-9.52万吨，五大品种合计-36.82万吨。 2022年10月28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 最新钢联公布的五大钢种数据显示，成材周度表需转向出现环比下滑，加重了市场对于黑色产业后期需求的担忧，铁矿石也随之大幅下滑，收跌4.1%。后期铁矿价格仍将受需求端预期变化主导，在成材市场表现低迷的现实情况下，钢厂利润将难有太大改善。市场也在当前估值中逐渐打入下游钢厂减产停产的预期，预计当前铁水高度也难以长期维持。供应端的海外发运后期或将延续环比回升修复的态势，若政策端无超预期的刺激信号出现，矿价或将延续弱势震荡。。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：需求环比走弱，偏弱震荡 锰硅：供需整体宽松，偏弱震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人） 从业资格号：F03087591 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为96.21万吨，其中南非到中国的海漂量为49.27万吨；澳大利亚到中国的海漂量为2.71万吨；加蓬到中国的海漂量为44.23万吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁3017836-4190,846170,383硅铁3057592-363,77625,490锰硅3016906-6897,653206,088锰硅3056750-762,10012,137价格较前一交易日单位8000-100.0元/吨7100-元/吨39.1-0.1元/吨度1750-元/吨硅铁（现货-期货）164-96元/吨锰硅（现货-期货）194+68元/吨硅铁2301-2305244+32元/吨锰硅2301-2305156+8元/吨锰硅2301-硅铁2301-930-44元/吨锰硅2305-硅铁2305-842-18元/吨期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差2022年10月28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 硅铁和锰硅日内偏弱震荡。产业终端需求边际转弱叠加双硅供应持续增长，双硅供需存在进一步宽松的预期，价格近期对应走弱。自国庆节后，钢材终端需求有明显转弱迹象，增量驱动不达预期，对黑色产业链传递产业和情绪的双重压力。受前期双硅产业利润扩张驱动，双硅产能利用率和实际供应落地总量不断提高。双硅供需环比宽松，前期基于产业缺口担忧产生的矛盾溢价面临对应的收缩回调。考虑到双硅直接需求钢材当前产量还维持在较高水平，在终端弱需求对黑色产业负反馈完全打通之前，双硅价格深跌空间不足，在当前价格已然下行的基础上，双硅短期或以宽幅震荡的思路对待，对产业需求演绎的观望态度加剧。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 焦炭：需求羸弱延续，震荡下行 焦煤：需求羸弱延续，震荡下行 金韬 投资咨询从业资格号：Z000298