2022年三季报点评：业绩超预期，激励目标具有挑战性

调整盈利预测，维持目标价和增持评级。人民币汇率大幅波动，Q3财务费用正向贡献利润，同时结合公司股权激励目标指引，对2022-2024年归母净利润分别调整至9.71亿(+8.5%)/9.06亿(-6.5%)/10.8亿(-4.4%)，对应EPS为1.92（+8.21%）/1.79(-6.49%)/2.13(-4.51%)元。本次调整主要由汇率波动和激励目标指引等事项造成，维持目标价39.82元，维持“增持”评级不变。 业绩超预期，美元升值正向贡献。前三季度实现营收24.14亿元，同比增长19.57%，；归母净利润7.62亿元，同比增长64.01%，业绩略超预期。 毛利率层面，公司前三季度为35%,盈利能力较好。业绩增长主要驱动因素为海外数据中心市场Q3持续上量，单季度营收约9.36亿元，环比增长26.3%。同时美元在此期间升值较为明显，公司主要业务开展以美元进行决算，因此受益较为明显。此外，研发费用同比有大幅增加，主要是收购Alpine后加大对硅光、800G等产品的投入。 推出激励方案，2024年目标具有挑战性。9月末公司发布2022年限制性股票激励计划，对不超过201人的高管及中层、核心骨干人员进行激励。 其中，业绩目标上，2023年和2024年营收要求达到2019-2021年平均营收（约20.24亿元）的170%和220%，分别对应约34.4亿元和44.52亿元，意味着2024年增长幅度需要达到50%，具有较高挑战性。 催化剂：数通行业保持高景气，公司开拓新的大客户 风险提示：海外业务开拓不及预期、云厂商投入不及预期 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(+/-)% 1,998 72%545 132%492 131%0.97 0.27 2,908 46%707 30%662 35%1.31 0.19 3,455 19%999 41%971 47%1.92 0.11 3,908 13%1,006 1%906-7%1.79 0.14 4,532 16%1,196 19%1,080 19%2.13 0.13 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 27.3%14.3%13.6%30.66 23.30 1.2% 24.3%16.7%15.5%23.48 17.31 0.9% 28.9%19.9%17.8%8.58 11.80 0.5% 25.7%15.9%15.5%7.78 12.65 0.6% 26.4%16.1%15.6%5.98 10.61 股息率(%)