首次覆盖报告：丰富五谷小吃内涵，稳扎稳打持续进步

甘源食品是一家专注于五谷小吃和坚果炒货的公司，其产品包括青豌豆、蚕豆、瓜子仁等经典老三样产品，以及蟹黄瓜子仁等爆款单品。公司股权结构单一稳定，管理层拥有丰富的食品行业管理经验，并推出员工持股计划来绑定核心员工利益。预计2022年~2024年公司营收和归母净利润的CAGR均为30.06%。坚果炒货行业方兴未艾，消费升级促量利齐升。预计2025年我国坚果炒货的市场规模将达到2173亿元。公司已经具备针对消费者的差异化特征，采取多品种差异化组合的方式充分迎合消费需求的研发和生产能力。公司已建成全国化营销网络，并采取全渠道运营模式。预计2022年~2024年EPS分别为1.98/2.59/3.39元/股。首次覆盖给予“推荐”评级。