疫情影响业绩承压，渠道调整复苏可期

金徽酒发布2022年三季度业绩报告，1-9月实现营收15.61亿元，归母净利润2.14亿元，其中22Q3实现营收3.36亿元，归母净利润0.02亿元，疫情波动下业绩承压。省内疫情影响收入承压，省外市场稳步拓展。毛利率下滑费用率增加，盈利水平暂时承压。四季度业绩低基数，公司积极拓展省内外市场。考虑到疫情影响、低端产品占比提升，我们下调营收、毛利率，上调费用率，预测公司22-24年每股收益为0.70、0.84、1.01元。结合可比公司，给予22年33倍估值，对应目标价23.10元，维持买入评级。