报告总结： 巨子生物是一家中国专业皮肤护理行业的头部企业，主营设计、开发及生产以胶原蛋白为关键生物活性成分的护肤品。公司旗下产品组合共有105项SKU以及八大主要品牌，涵盖功效性护肤品、医用敷料和保健食品，其重组胶原蛋白产品的旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业排名第三和第四畅销品牌。公司实施“医疗机构+大众消费者”的双轨销售策略，目前公司产品已销售和经销至中国1,000多家公立医院、约1,700家私立医院、诊所及约300个连锁药房品牌；公司还通过电商和社交平台进行直销，经销网络覆盖屈臣氏、妍丽、Ole’及盒马鲜生等化妆品连锁店及连锁超市约2,000家中国门店。行业前景方面，近年来医用敷料市场增长强劲，预计未来重组胶原蛋白渗透率增长强劲。公司经营方面，2019年至2021年，公司收入从956.7百万人民币增至1,552.5百万人民币，增长达到64.0%。公司毛利从2019年796.7百万人民币增至2021年1,354.3百万人民币，毛利率从2019年的83.3%连年上升至2021年87.2%。公司开支方面，销售及经销开支占收入比重较大，2019年至2021年占比分别为9.8%、13.3%、22.3%，其中线上营销费用占比超过80%。公司研发成本在往绩期间逐年上升，2019年至2021年研发开支分别为11.4百万、13.4百万、25.0百万人民币，2021年研发成本占收入比重21.6%。
