休闲、生活及专业服务行业专题研究：蜜雪冰城新股梳理：卡位“高质低价”，供应链成就万店规模

蜜雪冰城是一家以现制茶饮为主的公司，其在中国现制茶饮市场的渗透率和集中度均在不断提升。2020/2021年，公司实现营业收入46.8/103.5亿元，同增2.4%/121.2%；实现归母净利润6.3/19.1亿元，同增42.1%/202.3%。蜜雪冰城在10元以下茶饮赛道中占据了龙头地位，与高端茶饮形成错位竞争。公司已经建立252亩智能制造产业园和13万平方米全自动化生产车间，原材料自产率达到80%以上，产能将在募投后进一步扩张。预计2022-2025年新增门店各为5k/6k/6k/7k家，于2025年实现店面数量的翻倍。我们建议重点关注以加盟模式为主、供应链布局完善的蜜雪冰城，建议关注奈雪的茶、瑞幸咖啡等。