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芒果超媒22Q3实现营收35.24亿元,同比下降6.72%,实现归母净利润4.88亿元,同比下降7.80%。广告业务受疫情影响承压,但环比有所改善;会员业务保持稳健增长,提价将进一步提升会员ARPU;运营商收入同比增长16.39%,彰显业务韧性。优质综艺实力依然强劲,待播剧集热度有所提升。展望Q4,芒果TV储备了大量优质内容,公司护城河依然坚固。我们下调22-24年芒果超媒营业收入至141.27/161.04/186.84亿元,维持买入评级。