【招商电子】沪电股份三季报简评：Q3业绩亮眼，盈利改善源于产品结构持续升级优化、

【招商电子】沪电股份三季报简评：Q3业绩亮眼，盈利改善源于产品结构持续升级优化、稼动率提升及汇兑收益沪电股份24日晚公告三季报业绩，公司前三季度收入57.64亿同比+6.50%，归母净利9.22亿同比+17.31%，扣非归母净利8.74亿同比+24.25%，毛利率29.92%同比+2.15pcts，净利率15.99%同比+1.47pcts。单季度看，Q3收入20.28亿同比+8.48%环比+11.55%，归母净利3.88亿同比+26.98%环比+36.62%，扣非归母净利3.68亿同比+39.63%环比+35.79%，毛利率31.26%同比+4.64pcts环比-1.33pcts，净利率19.12%同比+2.79pcts环比+3.48pcts。公司前三季度收入保持小幅增长，Q3增长有一定提速，源于下游客户需求以及整体稼动率进一步提升。具体来看业务端方面，通信板领域，公司持续导入数据中心类客户高价值量订单，产品结构持续优化；汽车板领域，新增汽车板专线产能持续释放，区域产能结构不断调整优化，继续深耕tier1厂商的同时积极拓展新势力车厂，进一步提升整体稼动率。盈利能力持续改善源于：1）产品结构升级及产能调整优化；2）稼动率持续提升；3）前三季度人民币贬值为公司到来的汇兑收益同比增加约0.8亿。展望Q4及明年，公司产能持续扩充调整优化，盈利能力有望稳步提升。IDC方面，新一代计算平台接口协议带动高多层板价值量和壁垒提升，公司卡位北美及其他地区主要领先客户，且对供应链资源有领先优势，前瞻布局有望迎来红利收获期；汽车两化创新方面，公司此前最新投资的胜伟策卡位下一代核心技术，目前亦已经在ADAS、电机电控板等高端PCB环节卡位优势资源保持行业领先，未来产品及产能结构持续升级优化，市场竞争力突出。长线来看，我们认为公司依托于下游创新需求稳定扩产，持续提升和优化产品价值量及结构，将打开新的业绩成长空间。