山高环能发布2022年三季报，公司实现营业收入11.6亿元，同比增长242%；实现归母净利润9051万元，同比增长1402%。其中，Q3单季度实现归母净利润1910万元，同比增长339%。公司首次签订对美出口订单，出口批量UCO至美国，生物柴油市场价格逐渐企稳，棕榈油价格已从9月末7094元/吨增长至8240元/吨，叠加四季度为供热业务旺季，公司盈利水平有望大幅提升。公司重视生物柴油原料的战略性布局，积极推进收购优质餐厨资源，目前公司控制并收购了多个优质餐厨垃圾处理项目，处理量逾4000吨/日。公司还纵向布局了10万吨/年酯基生物柴油和40万吨/年烃基生物柴油项目，有望进一步打开了公司的成长空间。我们预计公司2022-24年收入分别为16/24/35亿元，归母净利分别为1.84/4.08/5.82亿元，同比增速分别为128%/122%/43%,EPS分别为0.52/1.16/1.65元/股，3年CAGR为93%。考虑到公司生物柴油原料油资源端布局持续，我们维持公司目标价格为23.2元，维持“买入”评级。
