同花顺2022年三季报点评：业绩短期承压，长期依然向好

维持“增持”评级，维持目标价120元，对应22年38xPE。公司2022前三季度业绩整体承压，实现营收22.76亿元，仅同比+4.15%；实现净利润8.82亿元，同比-11%。公司收入先行指标“销售商品收到的现金为”24.98亿元，同比-1.7%，“合同负债”为11.5亿元，同比+1.7%。 资本市场剧烈波动和疫情扰动分别拖累公司C端和B端收入增长，高研发投入拖累公司盈利增长。三季度以来国内资本市场震荡向下，严重影响了零售客户的开户意愿、股票交易和购买理财产品的需求，Q3单季全市场股基交易额同比-26%，预计公司C端增值电信服务、广告业务收入、基金代销收入增长受到拖累。另外，三季度以来多地出现了疫情反复扰动，预计对依赖线下服务的公司B端数据和软件开发维护业务增长也造成不利影响。最后，公司目前正进行重点产品研发创新，研发费用投入大幅提升，导致盈利也同比有所承压。 预计伴随金融机构数字化转型的需求持续提升，公司B端业务发展将提升公司整体盈利能力。为了实现降本增效，目前各类金融机构都在智能营销、智能投研、智能投资等领域上加大投入，公司管理层站位高远，较早在上述领域布局并持续加大投入，目前已经形成了完备的产品和解决方案，再加上公司在数据、技术、人才方面的领先优势，预计公司B端业务将快速发展，有望带来盈利增速和确定性的改善。 催化剂：金融机构数字化转型进度持续加快风险提示：疫情防控形势进一步恶化 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(+/-)% 2,844 63%1,659 99%1,724 92%3.21 0.85 3,510 23%1,922 16%1,911 11%3.56 1.20 3,916 12%1,715-11%1,685-12%3.13 1.03 4,651 19%2,340 36%2,275 35%4.23 1.40 5,579 20%2,807 20%2,734 20%5.09 1.68 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 58.4%33.0%30.2%35.59 24.84 1.1% 54.8%29.5%27.2%35.70 22.40 1.5% 43.8%22.2%19.8%17.77 25.41 1.3% 50.3%24.9%22.6%12.52 18.82 1.8% 50.3%24.9%22.5%9.63 15.66 股息率(%)