长城汽车发布2022年三季度报告，实现营业收入994.80亿元，同比增长9.56%；实现归母净利润81.60亿元，同比增长65.03%。公司高端化突围成效持续显现，单车ASP上行态势延续，Q3单车ASP测算为12.40万元，同比上升20.72%。公司毛利率高位提升，推动业绩表现超预期，Q3毛利率22.47%，同比+5.17pct，环比+2.68pct。公司标杆产品哈弗推进新能源转型，差异化竞争有望进一步提振公司“量”“利”表现。我们预计公司2022~2024年营业收入分别为1657.72亿元、2076.14亿元、2540.57亿元，归母净利润分别为113.75亿元、127.94亿元、149.65亿元，同比增速分别为69.13%、12.47%、19.96%，对应EPS分别为1.24元、1.40元、1.63元，维持“推荐”评级。
