铜金扩产贡献业绩，锂资源布局初成

紫金矿业发布三季报，前三季度实现营收2041.91亿元，同比增长20.84%；实现归母净利166.67亿元，同比增长47.47%。公司同时公告，拟以不高于8.5元/股价格回购2.5-5亿元股票用于员工股权激励，占公司总股本约0.11%-0.22%；拟发行可转债募集资金不超过100亿元，用于收购山东海域金矿30%权益项目、收购安徽沙坪沟钼矿项目、收购苏里南Rosebel金矿项目、建设圭亚那奥罗拉金矿地采一期工程项目。铜金板块扩产增量明显，持续贡献公司业绩。铜矿方面，卡莫阿铜矿正在实施二期45万吨/年技改项目与配套50万吨/年铜冶炼厂的三期工程（2024年投产）；塞尔维亚改扩建项目即将完成；西藏巨龙铜矿一期达产，二期正在推进；多宝山铜矿地采顺利推进（2024年投产）。金矿方面，诺顿金田项目实现投料试车，塞尔维亚紫金、奥罗拉金矿、泽拉夫尚、贵州水银洞、山西紫金、陇南金山均在有序实施建设；收购山东海域金矿与苏里南Rosebel金矿项目后，会为公司金板块带来新的资源增量。积极布局锂板块，向新能源转型。公司于新能源矿种已形成“两湖一矿”布局，整体碳酸锂当量资源量超过1000万吨。预计公司2022-2024年归母净利润为185/223/257亿元，对应PE为7.3/5.8/5.1倍，维持“增持-A”评级。