纸浆投资策略周报：港口逐渐累库 浆价高位震荡

根据报告正文，纸浆观点逻辑为：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。操作建议：6500-7000区间操作。核心逻辑包括：上周国内纸浆港口库存大幅增加5.5%至189万吨，欧洲8月港口木浆库存回升至119.2万吨。10月外盘报价多持平上轮，ILIM针叶浆报价950美元，北木、金狮990美元，参考当前汇率折算成本在7700元/吨。海外装置方面，乌拉圭UPM芬亚浆厂计划两周年度检修，影响产量约5万吨，加拿大West Fraser浆厂运营缩减16天，国内装置方面，10月9日，山东博汇PM8成功开机上卷，年度产能达到45万吨。目前01合约目前处于深度贴水状态，主要反应了下半年市场需求偏弱的预期。8月纸浆进口261万吨，环比增加43万吨，针叶浆进口59.9万吨，环比增加12.4%，供应回升明显。考虑到海外纸浆库存处于中等水平，未来海外报价大概率会缓慢下跌。国内市场部分区域可外售货源十分有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，浆价高位震荡。并且下游原纸厂家走势相对维稳运行，生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格高位运行。考虑到人民币汇率贬值的影响，预计近期纸浆01合约会进入震荡，若价格涨至7000元/吨上方，可逢高做空2301合约，若价格跌至6600元下方，做空风险较大。风险提示包括：疫情扩散、海外装置停机、海外浆价持续上涨。重点关注海外浆厂停工状况、下游成品纸订单情况。