纸浆月报：供应上升港口累库，浆价区间震荡调整

正信期货纸浆月报20241104 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供给端：11月，前期落地新增浆线生产基本稳定，山东某主力大厂装置继续保持停机检修状态，江苏王子阔叶浆产线计划于11月1日-10日停机检修，预计11月份纸浆总产量约236.2万吨，环比将下滑2.8%，预计11月份纸浆总供应量约701.2万吨，环比将上升0.7%。 需求端：预计11月份总需求量约395.4万吨，环比将上升1.3%；预计11月份下游原纸产量将有所增加，预计生活用纸产量约115万吨（环比+0.44%），双胶纸产量约89.0万吨（环比+5.5%），铜版纸产量约38.0万吨（环比+5.3%），白卡纸产量约133.1万吨（环比+8.6%），白板纸产量约82.4万吨（环比+3.2%），瓦楞纸产量约188.9万吨（环比+0.5%），箱板纸产量约269.7万吨（环比+0.7%）。 库存端：预计11月份国内港口库存约175万吨，将延续小幅累库态势；11月份港口数量预期到港增加，下游原纸市场需求维持疲软，购买原料情绪一般，港上走货量变动不大。 策略：纸浆期货主连合约，近几月整体行情呈区间震荡格局，预计11月份仍以区间震荡为主，期货主力合约震荡区间将在5500-5950区间内运行；操作上，在区间遇支撑反弹或者碰压力回落时，以区间思路短线操作为主。 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶木浆震荡运行、阔叶木浆走弱 10月纸浆现货的市场价格弱势震荡，其中山东地区针叶浆银星报价6220元，环比持平，针叶浆凯利普报价6350元，环比持平，针叶浆北木报价6400元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.79%）；阔叶浆金鱼报价4600元/吨，环比下跌170元/吨（或-3.56%），阔叶浆小鸟报价4580元/吨，环比下跌-140元/吨（或-2.97%），阔叶浆阿尔派报价4650元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.06%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——非木浆弱势整理，甘蔗浆下跌 10月山东地区化机浆昆河报价3600元/吨，环比持平；本色浆金星报价5400元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价4850元/吨，环比下跌150元/吨（或-3.00%）；西南地区竹浆报价5050元/吨，环比上涨50元/吨（或1.00%）；东北地区苇浆报价4700元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货市场技术图形分析 纸浆期货自2018年11月上市以来，加权月K线图形整体呈现收敛三角形，而7、8、9、10月都在收敛三角形的中轴线附近呈区间震荡态势，随着时间推移，收敛三角形的收口将会越来越窄，最终必将会有突破；由于当前期货价格依然运行在中轴线附近，预计11月份浆价会继续在收敛三角形上轨6200点下方震荡运行。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所扩大 纸浆期货主连合约，10月份开于5990点，最低5714点，最高5990点，收于5844点，月度下跌68元/吨（-1.15%）；而木浆现货价格10月份在窄幅区间横盘整理，整体波动幅度小于纸浆期货的下跌幅度，所以期现基差贴水幅度有所扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水376元/吨，贴水幅度与上月环比扩大68元/吨。 1纸浆价格分析 1.4木材期货行情回顾——先抑后扬 10月份CME木材01期货主力合约，开于540.0点，最低534.0点，最高593.0点，收于579.5点，月度上涨40美元/千板英尺（或+7.41%）；整体行情从月初开始震荡反弹，月末最后几个交易日加速上扬，最终收在最高点附近，收出中阳K线，由于主力合约换月，成交量13596手，环比增加10661手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆供需平衡预测表 预计11月份纸浆总产量为236.2万吨，环比将下滑2.8%；预计11月份纸浆总供应量为701.2万吨，环比将上升0.7%；11月，前期落地新增浆线生产基本稳定，山东某主力大厂装置继续保持停机检修状态，江苏王子阔叶浆产线计划于11月1日-10日停机检修。 2纸浆供应端分析 2.2月度纸浆产量上升明显 2024年10月份国内纸浆产量242.91万吨，环比增加13.52万吨，环比增幅5.89%；木浆产量208.25万吨，环比增加11.58万吨，环比增幅+5.89%；阔叶浆产量107.64万吨，环比增加5.14万吨，环比增幅5.01%；化机浆产量100.61万吨，环比增加6.45万吨，环比增幅+6.85%。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆产能利用率有所下滑 2024年10月份国内阔叶浆产能利用率为86.75%，环比下降8.38%，化机浆产能利用率为96.76%，环比上升1.23%；10月份竹浆产量25.46万吨，环比增加1.54万吨，环比增幅6.46%；甘蔗浆产量7.67万吨，环比增加0.39万吨，环比增幅5.38%。 资料来源：钢联，正信期货 2纸浆供应端分析 2.3纸浆进口量环比和同比都有所下降 根据中国海关总署公布数据显示，2024年9月份纸浆进口量为268.0万吨，环比下跌12.75万吨，环比降幅4.54%，较去年9月同比减少58万吨，同比降幅17.79%；1-9月累计进口量为2564万吨，较去年同期同比减少119万吨，同比降幅4.44%。 2纸浆供应端分析 2.4针叶浆和阔叶浆进口量环比下降 根据中国海关总署公布数据显示，2024年9月针叶浆进口71.10万吨，环比减少7.59万吨，环比降幅9.64%，同比减少21.43万吨，同比降幅23.16%；阔叶浆进口124.02万吨，环比减少3.55万吨，环比降幅2.78%，同比减少28.37万吨，同比降幅18.61%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 2纸浆供应端分析 2.5本色浆和化机浆进口量环比与同比都有下滑 根据中国海关总署公布数据显示，2024年9月本色浆进口8.97万吨，环比减少1.19万吨，环比降幅11.73%，同比减少2.67万吨，同比降幅22.9%；化机浆进口6.68万吨，环比减少5.15万吨，环比降幅43.53%，同比减少5.35万吨，同比降幅44.49%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口均价稳步上涨 根据中国海关总署公布数据显示，2024年9月纸浆进口均价当月值为701.6美元/吨，环比上涨9.35美元/吨，环比涨幅+1.35%，同比上涨147.91美元/吨，同比涨幅26.71%；针叶浆进口均价763.81美元/吨，环比上涨9.42美元/吨，环比涨幅1.25%，同比上涨110.98美元/吨，同比涨幅17.0%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 2纸浆供应端分析 2.6本色浆进口均价环比上涨 根据中国海关总署公布数据显示，2024年9月阔叶浆进口均价当月值为677.46美元/吨，环比下跌12.7美元/吨，环比降幅1.84%，同比上涨179.56美元/吨，同比涨幅36.06%；本色浆进口均价627.84美元/吨，环比上涨19.40美元/吨，环比涨幅3.19%，同比上涨84.11美元/吨，同比涨幅15.47%。 资料来源：iFind,正信期货 资料来源：iFind,正信期货 3纸浆需求端分析 3.1国内纸浆实际消费量有所回落 2024年10月份国内纸浆需求量预测值328万吨，需求量预测值329.5万吨，公布实际消费量319万吨，环比增加减少3.4万吨，环比降幅1.05%。 3纸浆需求端分析 3.2下游生活用纸月度产量略有上升 2024年10月份，国内生活用纸产量为114.5万吨，环比增加0.05万吨，环比增幅0.04%；国内生活用纸产量能利用率为62.5%，环比下降1.3%；预计11月份国内生活用纸产量约115万吨，国内生活用纸产量能利用率约64.0%. 3纸浆需求端分析 3.3下游文化纸--双胶纸月度产量略有下降 2024年10月份，国内文化纸双胶纸产量为84.4万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅0.24%同比减少6.2万吨，同比降幅6.84%；双胶纸产能利用率为57.7%，环比下降2.0%。 3纸浆需求端分析 3.3下游文化纸--双铜纸月度产量略有下降 2024年10月份，国内文化纸双胶纸产量为36.1万吨，环比减少0.2万吨，环比降幅0.55%同比减少2.9万吨，同比降幅7.44%；双胶纸产能利用率为60.2%，环比下降2.4%。 3纸浆需求端分析 3.4下游包装红--白卡纸月度产量略有上升 2024年10月份，白卡用纸产量为133.1万吨，环比减少3.8万吨，环比降幅2.78%，同比增加5万吨，同比增幅3.9%；国内白卡纸产量能利用率为72.9%，环比下降6.9%。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸现货价格分析——生活用纸持稳，文化纸下跌 10月生活用纸市场，山东木浆大轴原纸报价6500元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.52%）；四川竹浆大轴原纸报价6600元/吨，环比持平；广西甘蔗浆大轴原纸报价5800元/吨，环比持平；文化纸市场，双胶纸山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5000元/吨，环比下跌-100元/吨（或-1.96%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5400元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.82%）。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸现货价格分析——白板纸、白卡纸价格有所下跌 10月白板纸市场价格走弱，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3360元/吨，环比下持平；天津玖龙白板纸250g地龙报价3780元/吨，环比下跌-100元/吨（或-2.58%）；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价4010元/吨，环比下跌-100元/吨（或-2.43%）；晨鸣纸业250-400g白杨报价4010元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.23%）；万国太阳250-400g万国娇阳报价4410元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.12%）。 3纸浆需求端分析 3.5下游原纸现货价格分析——箱板纸、瓦楞纸环比持平 10月箱板纸市场价格持稳，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4250元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.19%）；200g涂布牛卡卡纸报价4100元/吨，环比持平；140g白面牛卡纸报价3950元/吨，环比持平；瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2480元/吨，环比上涨30元/吨（或+1.22%）；120gAA级报价2590元/吨，环比上涨30元/吨（+1.17%）；120gAAA级报价2800元/吨，环比上涨30元/吨（+1.08%）。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--青岛港累库 10月港口库存数据显示，国内港口库存整体呈略有累库，主流港口样本库存量为173.8万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅0.23%；其中，青岛港库存量106.5万吨，环比增加2万吨，环比增幅1.91%。 资料来源：钢联，正信期货 资料来源：钢联，正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港去库、高栏港累库 10月港口库存数据显示，常熟港49.5万吨，环比减少4.4万吨，环比降幅-8.16%，高栏港7.2万吨，环比增加1.6万吨，环比增幅28.57%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单快速下降 10月纸浆期货仓单37.18万吨，环比减少5.01万吨，环比降幅-11.87%。山东地区合计仓单28.23万吨，环比减少3.90万吨，环比降幅-12.13%，其中青岛国际物流仓库5.72万吨，环比减少-1.25万吨，环比降幅-17.92%