黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：供需两弱 震荡思路

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 减产及环保支撑钢价 建议轻仓为主 2015-12-28 螺纹现货跟涨乏力 矿石空单暂离场 2015-12-21 钢矿跌势放缓 前期空单少量持有 2015-12-14 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2016-02-13 供需两弱 震荡思路 策略摘要 钢材：2月5日国务院发布《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，意见总体目标为“从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，行业兼并重组取得实质性进展”，基本原则为“ 坚持市场倒逼、企业主体，坚持地方组织、中央支持，坚持突出重点、依法依规”。此次出台的化解行业过剩产能政策最终定调为运用市场化手段来倒逼落后产能退出。总量1亿吨-1.5亿吨的压减产能总量，相比于目前约11.6亿吨粗钢产能及8.04亿吨粗钢产量来说并不算大，且此次脱困发展意见在市场预期之内，对钢矿行情造成实质影响的概率较小。 铁矿石：目前巴西由于雨季发货量有所下降，澳洲由于港口检修及飓风天气发货也有所下降，高炉开工已处于低位，预计港口库存大幅累积的空间不会太大，以震荡思路对待。 本周行情预测：区间震荡。 本周投资策略： 螺纹1605合约暂时观望，鉴于市场对钢企节后开工回升的预期加强，可关注多铁矿空螺纹的套利机会。 矿石1605合约暂时观望，关注5-9价差。 监测信号点：高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年2月13日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：震荡思路 （1）行情回顾 2.1-2.5日期间，螺纹钢主力1605合约周涨0.44%至1843元/吨；热卷主力1605合约周涨0.36%至1944元/吨。现货价格以维稳为主。 （2）钢铁行业化解过剩产能脱困发展意见发布 2月5日国务院发布《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，意见总体目标为“从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，行业兼并重组取得实质性进展”，基本原则为“ 坚持市场倒逼、企业主体，坚持地方组织、中央支持，坚持突出重点、依法依规”。此次出台的化解行业过剩产能政策最终定调为运用市场化手段来倒逼落后产能退出。总量1亿吨-1.5亿吨的压减产能总量，相比于目前约11.6亿吨粗钢产能及8.04亿吨粗钢产量来说并不算大，且此次脱困发展意见在市场预期之内，对钢矿行情造成实质影响的概率较小。 （3）后期行情预测 钢厂利润继续修复，高炉开工虽小幅回升但仍处于低位。螺纹社会库存增幅扩大，钢厂库存开始累积，但目前开工与库存仍旧偏低，短期钢价趋势性不明显，以震荡思路对待。 2. 铁矿：震荡思路 （1）行情回顾 期货方面，主力1605合约涨1.98%至335.5元/吨。现货方面，青岛港、日照港61.5%PB粉涨3%至330元/湿吨，天津港涨1.43%至355元/湿吨，京唐港涨2.41%至340元/湿吨，假期普氏指数从45.5美元降至42.5美元。 （2）到港量偏低 1.25-1.31日，中国北方六大港口铁矿石到港量为844.4万吨，环比降53.1万吨。其中，青岛港到港反弹较大，增110万吨。日照、天津港、曹妃甸到港量合计降约260万吨。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年2月13日 3 / 8 1.25-1.31日，澳洲铁矿发货总量为926.7万吨，发往中国730.3万吨。力拓发往中国242.1万吨，BHP发往中国222.9万吨，FMG发往中国236.4万吨。受西澳海域“STAN”飓风影响，黑德兰、丹皮尔与沃尔科特港口于1月29日至1月31日关闭，导致发货量较低。春节前一周港口虽然开始正常运行，但飓风过后，黑德兰港部分泊位仍处在检修关闭状态。 1.25-1.31日，巴西铁矿石发货总量为720.3万吨，环比增183.8万吨。其中淡水河谷和CSN发货量分别为639增172.8、40.41降6.31。 （3）1月发货量环比下滑 2016年1月，巴西铁矿发货总量为2336.6万吨，环比降26.3%，其中，Vale、CSN发货量分别为2046万吨和195.6万吨，分别环比下降27.2%和24.8%。 2016年1月，澳洲铁矿发货总量为5973.56万吨，环比降4.1%，其中，力拓、BHP、FMG发货量分别为2579万吨、1897万吨、1264.8万吨，环比增降幅分别为-16.8%，+7.6%，+11.6%。2016年1月，澳洲黑德兰港口发货总量3378万吨，环比2015年12月发货量降377万吨，降幅10%。其中发往中国的总量为2652万吨，环比12月降低565万吨，环比降幅高达17%。 （4）港口库存回落 截至2月2日，41个港口库存为9387万吨，比前一周五降171万吨，日均疏港总量为272万吨/天，前一周五为239万吨/天。 （5）后期行情预测 目前巴西由于雨季发货量有所下降，澳洲由于港口检修及飓风天气发货也有所下降，高炉开工已处于低位，预计港口库存大幅累积的空间不会太大，以震荡思路对待。 本周行情预测 区间震荡。 本周投资策略 螺纹1605合约暂时观望，鉴于市场对钢企节后开工回升的预期加强，可关注多铁矿空螺纹的套利机会。 矿石1605合约暂时观望，关注5-9价差。 监测信号点 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年2月13日 4 / 8 高炉开工率、钢厂减产力度、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年2月13日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 黑色金属期货市场最近一周涨跌幅0.38%0.44%0.60%1.51%0.36%1.15%1.65%1.98%2.09%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年2月13日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0118440.38%100045820RB0518350.22%30729605938474RB1018320.05%683500280950HC011919-0.57%5012HC051937-0.10%18301485502HC101916-1.44%6408760I01302.52.72%3510011862I053293.13%17751802394332I09310.52.81%356748122952 期货市场价差最新价差RB05-01-9RB10-05-3RB01-1012HC05-0118HC10-05-21HC01-103I05-0126.5I09-05-18.5I01-09-8RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 2006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/17库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 0 50 100 150 200 250 2012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/16库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年2月13日 7 / 8 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量