【国金机械】新增推荐：禾川科技—工控新锐趁势而上， 技术驱动打开成长空间

【国金机械】新增推荐：禾川科技—工控新锐趁势而上， 技术驱动打开成长空间公司从事工业自动化控制业务，主要产品为伺服系统和PLC。1H22公司营收4.7亿，同比增长26.4%。公司重视产品研发，2021年公司研发费用率11.58%，高于同业可比。公司是国内通用伺服系统市场第二大本土厂商，主要的客户有宁德时代、隆基股份、捷佳伟创和先导智能等多家龙头企业。公司的伺服系统和PLC均达到了行业先进水平，产品型号覆盖全面。此外，公司还自研了编码器和工控芯片，产品成本有望进一步降低。公司拥有深度制造能力，享有高毛利率的优势。公司是国内少有的拥有自主压铸、CNC精密加工、自动组装等自主生产能力的厂商，可以实现从产品设计到模具压铸件生产的完整制造过程，有助于确保产品品质、供货及时性以及高毛利率。2021年公司的毛利率为39%，高于行业平均毛利率8pcts。绑定光伏、锂电等高景气行业，公司业绩持续上升。2021年通用伺服系统的市场规模为233亿元，其中光伏、锂电市场处于5%~30%的高增速区间，公司抓住国产替代的机遇，收入端有望保持40%以上的高速增长。目前公司已经进入宁德时、比亚迪等知名终端供应商名录，下半年订单有望放量。公司本质是依赖自身较强的自主研发能力和深度制造能力，享有较高的毛利率，我们坚定看好未来的公司成长路径。预计22-24年归母净利润1.5、2.3、3.1亿，对应PE分别46/30/22。