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本报告对2022年四季度宏观经济进行了展望。核心观点包括:经济边际企稳,地产困难仍大但积极因素在逐渐积累,出口增速有回落压力但结构性亮点仍存,基建高增实物工作量仍可期,制造业投资韧性凸显升级趋势不改,降息概率较高,外汇干预力度加大人民币汇率有望进入相对平稳的阶段。当前宏观环境与2018年较为相似,但市场可能已经较为充分的吸收了不利的因素。基于此,长端利率进入窄幅震荡阶段,权益市场仍面临一些压力,但不必过于悲观。