固定收益研究*月报：二十大报告关于经济的中长期主线

中国共产党第二十次全国代表大会10月16日上午开幕，习近平代表第十九届中央委员会向党的二十大作报告。经济方面的中长期主线，七大解读： （1）中国式现代化。报告阐述了中国式现代化的本质要求。全面建成社会主义现代化强国战略安排分两步走：从2020年到2035年基本实现社会主义现代化；从2035年到本世纪中叶建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局的关键时期。（2）社会主义现代化国家的首要任务是高质量发展。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。发展是党执政兴国的第一要务。 （3）发展的着力点放在实体经济上。要构建高水平社会主义市场经济体制，毫不动摇巩固和发展公有制经济。建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。（4）科技自立自强。教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱动。完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制。加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强。（5）发展与安全。首先是粮食安全，会议提出，全面推进乡村振兴。全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。社会稳定是国家强盛的前提。（6）分配制度和社会保障体系。坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，坚持多劳多得，鼓励勤劳致富，增加低收入者收入，扩大中等收入群体。（7）绿色发展。推进美丽中国建设，积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系。 预计本周市场交易以大会为主。9月金融数据再次超预期，预计年内可能不会太弱，但也难以大超预期。权益市场回暖利好转债。近期正股市场农业和医药板块有所升温，可关注科伦、盘龙和三诺，阿拉转债等个券。10月收假以来，部分以前估值较贵的个券涨幅较大，以往月度组合中推荐过的后来估值过高的材料类个券鼎胜、万顺等，以及汽车及零部件转债伯特、文灿、银轮、模塑等以往月度组合中的个券，估值压缩之后都可以适当关注；此外还有猪周期专题中提到的金禾、华统等。底仓选择方面，维持之前的观点，关注AAA级，150以下的，基本面稳健的大秦、北港；银行类的苏银、浦发、中信，以及新发的弹性较高的常熟转债可适当关注。有的科创板或小盘股正股业绩不错，弹性较高，但评级一般是A+，可适度关注，如晶瑞、瑞鹄等。最后地产数据或有回暖的情况下，可关注银行相关转债及保障房REITS。 风险提示：地产超预期；油价超预期上行；债券违约；俄乌冲突扩大 中国共产党第二十次全国代表大会10月16日上午开幕，习近平代表第十九届中央委员会向党的二十大作报告。大会的主题是：高举中国特色社会主义伟大旗帜，全面贯彻新时代中国特色社会主义思想，弘扬伟大建党精神，自信自强、守正创新，踔厉奋发、勇毅前行，为全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴而团结奋斗。 报告回顾了十八大以来十年的工作成果以及面临的困难和挑战，并就全面建设社会主义现代化国家做出了重要阐述。对关系到经济和债市投资方面的内容，做如下解读： （1）中国式现代化。报告阐述了中国式现代化的本质要求：坚持中国共产党领导，坚持中国特色社会主义，实现高质量发展，发展全过程人民民主，丰富人民精神世界，实现全体人民共同富裕，促进人与自然和谐共生，推动构建人类命运共同体，创造人类文明新形态。全面建成社会主义现代化强国总的战略安排分两步走：从2020年到2035年基本实现社会主义现代化；从2035年到本世纪中叶把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。 （2）社会主义现代化国家的首要任务是高质量发展。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。发展是党执政兴国的第一要务。没有坚实的物质技术基础，就不可能全面建成社会主义现代化强国。必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。要坚持以推动高质量发展为主题，把实施扩大内需战略同供给侧结构性改革结合，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平，加快建设现代化经济体系，着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力推进城乡融合和区域协调发展，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 （3）发展的着力点放在实体经济上。要构建高水平社会主义市场经济体制，坚持和完善社会主义基本经济制度，毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用。 建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。 （4）科技自立自强。教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国，坚持为党育人、为国育才，全面提高人才自主培养质量，着力造就拔尖创新人才，聚天下英才而用之。完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新生态。加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，加快实施一批具有战略性全局性前瞻性的国家重大科技项目，增强自主创新能力。深入实施人才强国战略。 （5）发展与安全。首先是粮食安全，会议提出，全面推进乡村振兴，坚持农业农村优先发展，巩固拓展脱贫攻坚成果，加快建设农业强国，扎实推动乡村产业、人才、文化、生态、组织振兴，全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。促推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提。必须坚定不移贯彻总体国家安全观，把维护国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程，确保国家安全和社会稳定。我们要坚持以人民安全为宗旨、以政治安全为根本、以经济安全为基础、以军事科技文化社会安全为保障、以促进国际安全为依托，统筹外部安全和内部安全、国土安全和国民安全、传统安全和非传统安全、自身安全和共同安全，统筹维护和塑造国家安全，夯实国家安全和社会稳定基层基础，完善参与全球安全治理机制，建设更高水平的平安中国，以新安全格局保障新发展格局。我们要健全国家安全体系，完善高效权威的国家安全领导体制，完善国家安全法治体系、战略体系、政策体系、风险监测预警体系、国家应急管理体系，构建全域联动、立体高效的国家安全防护体系。增强维护国家安全能力，坚定维护国家政权安全、制度安全、意识形态安全，确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，维护我国公民、法人在海外合法权益，筑牢国家安全人民防线。 提高公共安全治理水平，坚持安全第一、预防为主，完善公共安全体系，提高防灾减灾救灾和急难险重突发公共事件处置保障能力。 （6）分配制度和社会保障体系。坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，坚持多劳多得，鼓励勤劳致富，促进机会公平，增加低收入者收入，扩大中等收入群体，规范收入分配秩序，规范财富积累机制。实施就业优先战略，强化就业优先政策，健全就业公共服务体系，加强困难群体就业兜底帮扶，消除影响平等就业的不合理限制和就业歧视，使人人都有通过勤奋劳动实现自身发展的机会。健全社会保障体系，健全覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续的多层次社会保障体系，扩大社会保险覆盖面。 坚持男女平等基本国策，保障妇女儿童合法权益。促进残疾人事业全面发展。加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。推进健康中国建设，把保障人民健康放在优先发展的战略位置，建立生育支持政策体系，实施积极应对人口老龄化国家战略，促进中医药传承创新发展，健全公共卫生体系，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染性疾病传播。 （7）绿色发展。推进美丽中国建设，坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。加快发展方式绿色转型，实施全面节约战略，发展绿色低碳产业，倡导绿色消费，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。 深入推进环境污染防治，提升环境基础设施建设水平。提升生态系统多样性、稳定性、持续性。积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理。 预计本周市场交易以大会为主。9月金融数据再次超预期，预计年内可能不会太弱，但也难以大超预期。权益市场回暖利好转债。近期正股市场农业和医药板块有所升温，可关注科伦、盘龙和三诺，阿拉转债等个券。10月收假以来，部分以前估值较贵的个券涨幅较大，以往月度组合中推荐过的后来估值过高的材料类个券鼎胜、万顺等，以及汽车及零部件转债伯特、文灿、银轮、模塑等以往月度组合中的个券，估值压缩之后都可以适当关注；此外还有猪周期专题中提到的金禾、华统等。底仓选择方面，维持之前的观点，关注AAA级，150以下的，基本面稳健的大秦、北港；银行类的苏银、浦发、中信，以及新发的弹性较高的常熟转债可适当关注。有的科创板或小盘股正股业绩不错，弹性较高，但评级一般是A+，可适度关注，如晶瑞、瑞鹄等。最后地产数据或有回暖的情况下，可关注银行相关转债及保障房REITS。 风险提示：地产政策超预期；油价超预期上行；债券违约增加；俄乌冲突扩大