中国CPI高点已经过去，9月CPI同比上涨2.8%，低于市场3%的预期。由于基数因素的作用，9月份CPI同比大概率是全年最高点，这意味着年内CPI难以到达3%的警戒线。几个月以来，市场一致认为年内CPI会突破3%，甚至央行也预计会有部分月份超过3%，但我们自3月份发布报告《中国会有高通胀压力吗》以来坚持认为今年CPI难破3%。而今通胀压力最大的时期已过，市场利率也随之下行，我们的结论得到初步验证。9月CPI的上行力量来自于食品项的拉动。一方面，猪肉价格同比、环比均呈上行，主要受供需两侧及基数因素的影响。同比涨幅由22.4%扩张至36%，环比则上涨5.4%。不过这一涨幅并不算大，加之猪肉在CPI中的权重较去年降低，所以对CPI拉动有限。另一方面，鲜菜价格拉动作用明显增强。9月高温及干旱等天气因素影响蔬菜供给从而推升鲜菜价格。CPI的拖累因素主要有两方面。第一，国际油价下行带动国内成品油价下调，这也削弱了交通通信和居住的拉动作用。第二，消费不振导致核心CPI持续疲软。
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