非银金融周报：科创板做市扩容，券商攻守兼备

报告摘要: 本周A股日均交易额6,989.03亿元，环比增加10.21%，同比（国庆节后第一周）减少25.98%。本周北向资金净流出62.52亿元，9月合计净流出112.31亿元。截至2022年10月13日，两市两融余额15,440.63亿元，环比减少0.88%，较2021年日均水平（17,683.92亿元）减少12.69%。 本周（2022.10.9-2022.10.15）非银金融申万指数上涨2.51%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨3.25%、保险板块上涨0.88%、多元金融上涨2.50%、互联网金融上涨5.73%、金融科技上涨9.66%。表现相对较好的非银个股分布在券商和金融科技，中科金财（+18.36%）、金证股份（+12.80%）、海德股份（+10.01%）、国联证券（+8.58%）、华安证券（+8.35%）涨幅靠前。 券商观点 券商板块整体市净率1.16倍，在过去10年市净率分位数1.71%。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕财富管理主线布局——中信证券和中金证券有望受益于投行和财富管理集中度提升；销售端成长性最好的东方财富、产品端“含基量”高的广发和兴业证券将受益于居民权益资产配置比例的提升。 我们可以期待股票发行稳步推进全面注册制、上交所下设国际板承接中概股和一带一路沿途优质资产、成熟板块的交易制度改革试点、证券公司综合账户优化对资产配置的底层架构支持。 ►保险观点 尽管负债端代理人团队规模仍呈现萎缩趋势，保单恢复仍需依赖居民收入改善。但各家险企2022年积极布局以增额终身寿为代表的长久期产品，保险负债端或将在四季度实现同比好转，需要密切关注年末各家险企“开门红”的产品布局。 因此，我们预计10月保险仍将围绕资产端进行均值回 归。一方面地产政策的边际放松有望缓解保险板块前期项目投资的风险，另一方面保险资管在价值股和地产的权益持仓有望实现良好收益。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为中国人寿和中国平安。 从长期来看，行业发展收到IFRS 9和IFRS 17从资产端和负债端的双重制约和改造。这两份新会计准则将从金融工具的界定和保险的重新定义，重塑保险行业的经营。 风险提示 人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性 影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。 1.非银金融周观点：守望非银投资机会 市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2022.10.9-2022.10.15）非银金融申万指数上涨2.51%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨3.25%、保险板块上涨0.88%、多元金融上涨2.50%、互联网金融上涨5.73%、金融科技上涨9.66%。表现相对较好的非银个股分布在券商和金融科技，中科金财（+18.36%）、金证股份（+12.80%）、海德股份（+10.01%）、国联证券（+8.58%）、华安证券（+8.35%）涨幅靠前。 第二批6家券商获科创板做市商资格 本周，证监会批复第二批券商科创板做市商资格，分别为中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券。9月已有第一批中信建投、华泰证券、中国银河、申万宏源、国信证券、国金证券、东方证券、财通证券8家券商公告获得证监会核准上市证券做市交易业务资格。截至目前，获得科创板做市商资格券商共有14家。 依据5月12日正式落地的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，试点券商需要经证监会核准，并满足最近12个月净资本持续不低于100亿元、最近三年分类评级在A类A级（含）以上等要求。引入做市交易有助于提升科创板的流动性。 做市商通过专业的做市双边报价和存货管理能力，在控制自身风险的前提下，有效降低市场买卖冲击成本。 券商观点：围绕财富管理主线 券商板块整体市净率1.16倍，在过去10年市净率分位数1.71%。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕财富管理主线布局——中信证券和中金证券有望受益于投行和财富管理集中度提升；销售端成长性最好的东方财富、产品端“含基量”高的广发和兴业证券将受益于居民权益资产配置比例的提升。 我们可以期待股票发行稳步推进全面注册制、上交所下设国际板承接中概股和一带一路沿途优质资产、成熟板块的交易制度改革试点、证券公司综合账户优化对资产配置的底层架构支持。 对于关注券商板块右侧布局信号的投资者，可以关注1）沪深两市成交额放大， 2）券商板块（801193.SI）的日成交额占两市成交额比例超过5%，3）上市券商融券规模快速收缩。 保险观点：关注开门红布局 尽管负债端代理人团队规模仍呈现萎缩趋势，保单恢复仍需依赖居民收入改善。 但各家险企2022年积极布局以增额终身寿为代表的长久期产品，保险负债端或将在四季度实现同比好转，需要密切关注年末各家险企“开门红”的产品布局。 因此，我们预计10月保险仍将围绕资产端进行均值回归。一方面地产政策的边际放松有望缓解保险板块前期项目投资的风险，另一方面保险资管在价值股和地产的权益持仓有望实现良好收益。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为中国人寿和中国平安。 从长期来看，行业发展收到IFRS 9和IFRS 17从资产端和负债端的双重制约和改造。这两份新会计准则将从金融工具的界定和保险的重新定义，重塑保险行业的经营。 市场指标：成交降至冰点 A股成交：本周A股日均交易额6,989.03亿元，环比增加10.21%，同比（国庆节后第一周）减少25.98%。过去一年中（2021年9月初至今）仅有13个交易日的成交额在7000亿元以下，其中1次在今年5月9日，10次发生在国庆前2周，2次发生在本周。9月30日和10月11日成交额不足6000亿元。 沪港通：本周北向资金净流出62.52亿元，9月合计净流出112.31亿元。 投行：本周发行新股11支，募集金额91.58亿元；上市11支，募集金额105.58亿元。2022年1-9月，A股IPO上市304家，合计募集4862.99亿元。 两融：截至2022年10月13日，两市两融余额15,440.63亿元，环比减少0.88%，较2021年日均水平（17,683.92亿元）减少12.69%。9月份市场平均担保比例252.78%，环比下降6.44个百分点；两市融券余额982.62亿元，占两融比例约6.36%。 自营业务：本周沪深300指数上涨0.99%，中证全债（净价）指数上涨0.18%。 上证指数上涨1.57%、创业板指上涨6.35%、科创50上涨1.66%、万得全A上涨2.77%。 股票质押：截至2022-10-14,市场质押股数4009.46亿股,市场质押股数占总股本5.27%,市场质押市值为30,866.24亿元。 行业资讯 【多家公募、资管等密集推出费率优惠，券商与银行等也热衷渠道让利】今年以来，在多种因素促成下，基金公司持续降费让利。此外，包括券商、银行、第三方销售等往往也热衷联合基金公司推出费率优惠活动。自9月中下旬以来，基金公司、券商及券商资管发布费率优惠公告的频次有所提高。9月16日至10月12日，共有53家公募基金、9家券商及券商资管以及1家保险资管，对旗下部分基金产品或集合资管计划进行费率优惠。（财联社） 【央行：下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点】9月30日晚，央行发布公告称，决定自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。 【央行：9月末M2余额同比增长12.1%】央行发布数据显示，中国9月M2同比增12.1%，预期增11.9%，前值增12.2%；人民币贷款增2.47万亿元，预期增1.76万亿元，前值增1.25万亿元。（中国证券网）。 【信托业务分类调整开始实施，有公司已着手试填报】日前已有信托公司收到监管部门下发的关于调整信托公司信托业务分类有关事项的通知，并着手进行试填报。 相关人士透露，监管部门在前期广泛征求意见后下发本次通知，意味着信托业务分类调整已开始实施。本通知鼓励信托公司规范发展资产管理类信托业务，积极探索资产服务信托、公益/慈善信托业务。（中国证券报） 【信托公司股权转让潮起】据不完全统计，今年以来华融信托、金谷信托、东莞信托、中诚信托等超过10家信托公司宣布股权调整，且多为小股东调整。（经济观察网） 公司公告 天风证券：公司拟向北京华融转让持有的恒泰证券内资股股份中的9.5754%股份，交易总价为18亿元，标的股份的转让价格约为7.22元/股。 吉林敖东：控股子公司获得中药配方颗粒上市备案凭证。 中信证券：向苏州信宸合伙企业认缴出资，出资比例为9.99%。 国泰君安：董事会批准提请审议公司开展交易所债券做市交易业务。 第一创业：证券投资基金托管资格获核准批复。 陕国投A：前三季度归属于母公司所有者的净利润6.14亿元，同比增长5.05%； 营业收入12.71亿元，同比减少13.77%；基本每股收益0.1548元，同比增长5.02%。 中国平安：1-9月原保险合同保费收入6043亿元，同比增长2.19%。 天茂集团：国华人寿前9月原保险保费收入约283.39亿元，同比增长4.97%。 国泰君安：获批控股华安基金。 怡亚通：公司控股子公司怡通能源拟开展外汇衍生品交易业务。 【权益分派】 中国平安：2022年半年度分红派息10派9.2元，股权登记日为10月19日。 财达证券：10月11日大宗交易成交148.52万股，成交金额900万元。成交价6.06元，折价11.14%。 【增持、减持、回购】 复星国际：公司于9月30日以每股4.68-4.98港元的价格，回购600万股股票，合计耗资约2902万港元；于10月3日斥资约492万港元回购股份100万股，每股回购价格为4.82-5港元；于10月7日斥资648万港元回购130万股，每股价格为4.91-5.04港元。于10月10日耗资2963.8万港元回购600万股，每股价格为5.03-4.85港元。于10月11日耗资3409.65万港元回购700万股，每股价格为4.83-4.9港元。于10月12日耗资2414.6万港元回购500万股，每股价格为4.7-4.92港元。 于10月13日斥资约2651万港元回购股份550万股，每股回购价格为4.77-4.84港元。 怡亚通：第一期员工持股计划已累计买入299万股，占公司总股本的0.12%，累计成交金额约1580万元，成交均价为5.28元/股。 恒生电子：累计回购股份153.74万股，耗资6151万元，占公司总股本的0.08%。 吉林敖东：累计回购1063.37万股，耗资1.5亿元，占公司总股本的0.91%。 辽宁成大：累计回购513.33万股，耗资6986万元，占公司总股本的0.34%。 华创阳安：累计回购约1089万股，耗资8228万元，占公司总股本的0.63%。 银之杰：9月29日公司高管李军减持公司股份合计10.73万股，占公司总股本为0.0152%。 天风证券：股东联发投集团拟转让5.99%股份予宏泰集团，本次权益变动后，宏泰集团将直接持有公司13.84%，成为公司第一大股东，联发投集团将不再持有公司股份。 厦门国贸：拟发行10亿元超短期融资券，发行期限为267天。 中泰证券：获准发行不超60亿元永续次级公司债券。 中国银河：2022年度第十一期短期融资券发行规模为40亿元，本期融资券的期限为365天，最终票面利率为2.08%。 国金证券：完成发行2022年度