南方精工（002553）是一家专注于滚针轴承细分领域的公司，已经做到了国内行业第一的位置。公司近年来在新能源汽车领域的营业收入表现亮眼，占比从2021年度的4.04%增长至2022年上半年的7.46%，上半年公司在该领域的营业收入为2,017万元，同比增长67%。当前，国际市场被瑞典、德国、日本、美国四个国家的八大轴承企业占据了全球轴承行业70%多的市场份额，未来公司在全球市场仍有广阔的替代空间。此外，公司还积极整合产业资源，间接投资于哪吒汽车，有望充分发挥全产业链生产能力和质量管控体系严格标准的优势，叠加哪吒汽车市场需求旺盛，产能快速提升的优势，通过产业链拓展延伸，提高与新能源汽车整车厂的产业协同，实现公司产业整合、技术升级和品牌提升。公司还通过增资控股上海圳呈，主营业务有望实现双轮驱动。上海圳呈目前研发的该款芯片主要面向TWS无线蓝牙耳机，产品定位应用于中高端蓝牙无线耳机。此外，上海圳呈还拥有智能语音、WiFi、GNSS等智能物联及智能音频无线连接技术，致力在5G、精准定位、AI语音交互等AIoT领域提供高品质SoC芯片产品和服务，可广泛应用于智能音箱、智能家电、健康医疗用品等。公司智能制造转型升级，工业机器人快速发展。该领域公司主要产品为滚针轴承和保持架组件产品，一台六轴工业机器人为例，需要带5台RV减速器和1台谐波减速器，并且减速器作为传动、承重部件，其更替寿命通常在2年左右，未来整体市场需求空间广阔。公司从2017年起就开始供应目前国内工业机器人领域排名第一的环动科技，其他量产客户还包括秦川机床、温州恒丰泰、烟台艾迪、南京南高齿、昆山华恒等客户；目前正在送样试验中的客户有常州中车、天津中船、中大力德、南通振康、珠海格力、广州昊志、泰州泰隆等多家客户。我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入为6.92/8.23/9.80亿元；预计公司归母净利润分别为1.73/2.10/2.56亿元，EPS分别为0.50/0.60/0.74元，对应PE分别为24/20/16倍。
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