通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力

核心观点与关键数据

• 用户规模稳步扩大，盈利水平较快提升：2024年前三季度公司实现营收2901.2亿元，同比增长3.0%，其中第三季度营收927.82亿元，同比增长3.25%。移动用户达3.45亿户，全年净增1123万户（创近6年新高）；5G套餐用户2.86亿户，渗透率83%；物联网连接数达5.94亿个，净增近亿个；固网宽带用户达1.21亿户，净增712万户。
• 通信和数智业务双轮驱动：通信业务稳盘提质，5G+工业互联网品牌影响力提升，5G行业虚拟专网累计服务客户数14013户；网信安全收入强劲增长。
• 数字化转型建设：5G中频基站达136万站，4G中频共享基站超200万站；10G PON端口占比达80%；建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，覆盖“东数西算”枢纽节点。

研究结论

• 预测2024-2026年公司收入分别为3889.54、4059.90、4231.63亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，对应PE分别为19、17、15倍。
• 维持“买入”投资评级，认为公司受益于用户规模扩大和数字化转型，将实现营收和利润持续提升。
• 风险提示：宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。

未来展望

• 公司将坚持稳中求进，推进网络、技术、服务向新，力争全年营收稳健增长、利润双位数增长，加快建设具有全球竞争力的世界一流科技服务企业。