9月金融数据点评：社融回升的可持续性仍有待观察

9月金融数据显示，社会融资规模当月新增3.5万亿，人民币贷款当月新增2.5万亿，超市场预期回暖，M2-M1增速剪刀差有所收窄。稳增长政策持续加码的背景下，社融超预期回暖在结构上受到政策性银行工具支持企业信贷回升的支撑；但是与专项债发行节奏和住房需求疲软相关，政府部门、居民部门信用增速仍在下滑。由于6000亿政策性金融机构债券对应贷款已经完成投放，社融改善的可持续性仍然有待观察。M2维持较快增长体现短期信用投放较快、市场流动性充裕，M1、M2增速剪刀差收窄相当程度与基数效应有关。