民生食饮-国庆假期消费专题：节日外出就餐意愿回升，本地消费表现良好

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生食饮-国庆假期消费专题 节日外出就餐意愿回升，本地消费表现良好 2022年10月10日 ➢ 国庆白酒动销整体平稳，部分区域常态化管控对消费场景有所影响。从消费场景看，国庆主要场景是中大型婚喜宴席，年内宴席场次回补较明显；B端企业团购消费量有减少，用酒档次暂未明显降档；价位上，礼赠/商务招待需求表现为降频而非降级，100-400元价位依然是婚宴用酒主流，升级需求延续；分区域看，安徽、江苏等经济基础较好，受疫情影响较少的区域反馈较好，四川地区国庆期间回补部分中秋需求，华北、华南表现平稳；国庆假期飞天茅台散瓶批价在2730元左右，整箱批价在3040元左右；普五批价在970-980元，在消费传统旺季，各品牌亦增加了相关终端费用投放与消费促销力度；主流品牌的回款和节奏进度与往年基本一致。 ➢ 出行旅游：出游人次、消费总量依然承压。国庆假期7天，国内旅游出游4.22亿人次，按可比口径同比2019年-39.3%；预计实现国内旅游收入2872.1亿元，同比2019年-55.8%。本地、短途旅行主导旅游消费市场，国庆假期本地业态的日均消费额相比“五一”假期+34%，同比2019年黄金周+52%；本地游、周边游出游人次占比68%，订单占比达65%，人均本地周边旅游花费同增近30%。线下沉浸式娱乐、露营、骑行等新业态户外活动火爆，为啤酒、休闲零食等提供了新型消费场景，消费者的品质化追求有望加速啤酒行业提质升级，刺激预制菜赛道消费需求。此外，宅家消费需求升温，宠物经济维持较高增长。 ➢ 餐饮：（1）餐饮消费意向显著回暖。国庆期间餐饮线上预订单数量同比2021年+87.6%。截至“十一”假期前5日，到店餐饮订单量较“五一”假期+47%，大众点评必吃榜的订单量+119%。（2）出行场景下，快捷&可走食的小吃快餐、现制饮料等热度提升。国庆节前搜索量TOP10餐饮品类分别为：小吃快餐、面包甜点、饮品店、火锅、烧烤、川菜、自助餐、西餐、日本菜、特色菜。从供给测看，走&堂食兼备的轻资产小店模式在疫情中经营风险更小。购物：各地发放消费券，赋能本地消费。上海：线下消费金额407.7亿元，已恢复至去年同期的8成；线上消费金额约254.8亿元，同比增长2.9%。湖北：省各地展线上线下促消费活动2000多场，发放商贸消费券1亿多元。福建：从9月30日到10月13日，福州市将发放总额3000万元的商贸券。 ➢ 投资建议：各家酒企全年回款任务完成情况良好，徽酒、苏酒和高端品牌库存国庆期间有所消化，我们建议关注：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份。国庆期间本地游、短途游主导旅游消费市场，郊野露营需求旺盛带动啤酒、休闲零食、预制菜等消费火热，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、洽洽食品等。 ➢ 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,786.00 41.76 48.82 57.69 43 37 31 推荐 600809.SH 山西汾酒 283.10 4.36 6.24 8.41 65 45 34 推荐 600600.SH 青岛啤酒 102.46 2.32 2.41 2.66 44 43 39 推荐 603345.SH 安井食品 151.71 2.33 3.02 4.05 65 50 37 推荐 002557.SZ 洽洽食品 44.59 1.83 2.24 2.61 24 20 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年10月10日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 相关研究 1.民生食饮周报20220919：分化中凸显韧性，推荐加大白酒龙头配置-2022/09/19 2.民生食饮周报20220828：白酒“双节”动销不必悲观-2022/08/28 3.民生食饮周报20220822：中期业绩表现分化，关注行业边际变化-2022/08/22 4.22Q2食品饮料板块基金持仓专题：白酒大幅加配，食饮板块整体超配比例明显增加-2022/07/25 5.食品饮料行业2022年中期策略报告：静坐听雨无畏：回归产业逻辑，拥抱确定性的改善-2022/07/15 行业专题研究/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国庆假期消费数据 .................................................................................................................................................... 3 1.1 出行旅游：出游人次&消费整体承压，本地、短途旅行消费表现亮眼 .................................................................................. 3 1.2 餐饮：消费数据显著回暖，“小家庭”桌餐成主流 ........................................................................................................................ 4 1.3 购物：受疫情影响海南免税日销下滑，消费券赋能本地消费 .................................................................................................. 5 2 本地游、短途游主导假期旅游市场，露营、宠物消费火热......................................................................................... 7 2.1 本地及周边短途游成主流，郊野露营需求旺盛 ........................................................................................................................... 7 2.2 宅家消费需求升温，宠物经济维持高增长 .................................................................................................................................... 9 3 各省市消费情况 .................................................................................................................................................... 10 4 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................. 11 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 表格目录 .................................................................................................................................................................. 13 行业专题研究/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 国庆假期消费数据 1.1 出行旅游：出游人次&消费整体承压，本地、短途旅行消费表现亮眼 出游人次、旅游消费总量依然承压。根据文化和旅游部数据中心测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比2021年-18.2%，按可比口径同比2019年-39.3%。预计实现国内旅游收入2872.1亿元，同比2021年-26.2%，同比2019年-55.8%。根据交通运输部，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期（国庆7天假期）日均-36.4%，比2020年同期（国庆8天假期）日均-41.4%，比2019年同期（国庆7天假期）日均-58.1%。其中，①公路预计发送旅客19824万人次，日均2832万人次，比2021年同期日均-34.5%，比2020年同期日均-40.2%，比2019年同期日均-58.7%；②水路预计发送旅客463.93万人次，日均66.3万人次，比2021年同期日均-24.8%，比2020年同期日均-36.6%，比2019年同期日均-65.7%。 图1：各大假期日均旅游出行人次 图2：各大假期日均旅游收入 资料来源：中国文化和旅游部官网，民生证券研究院 资料来源：中国文化和旅游部官网，民生证券研究院 本地、短途旅行消费表现亮眼。根据9月29日国务院联防联控机制新闻发布会，政府倡导“本地过节”，尽量减少跨地市出行，避免人群大范围流动引发的疫情传播风险。为响应就地过节要求，用户出游半径也随之缩短。根据美团美食联合CBNData发布《2022国庆‘食’力消费洞察》数据，10.1-10.5日期间本地消费占比77.4%。长假期间本地业态的日均消费额相比“五一”假期+34%，同比2019年黄金周+52%。根据携程《2022年国庆假期旅游总结报告》，国庆假日7天中，本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年同期增长近30%。根据马蜂窝旅游发布玩乐大数据，“十一”期间本地游订单较上年同期增长超90%。 60.7%0%50%100%150%0.00.20.40.60.81.02020清明2020五一2020端午2020国庆2021春节2021清明2021五一2021端午2021中秋2021国庆2022春节2022清明2022五一2022端午2022中秋2022国庆日均旅游出行人次（亿）恢复至2019年同期比例44.2%0%50%100%150%02004006008