王府井（600859）获得海南省万宁市经营离岛免税业务的经营权，拟于2023年1月开业。公司有望依托多年零售经验，与万宁当地特色旅游深度结合，打造独具特色的有税+免税购物模式，分享政策红利。短期来看，百货转型效果显著，有税业务有望实现稳定增长；长期来看，免税门店逐步落地，免税业务有望成为公司新的增长点。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.98、1.18、1.29元/股，对应当前股价PE分别为22、18、17倍，维持“买入”评级。
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