【中信建投海外】腾讯控股：政策面预期趋稳，业绩底基本已现财报回顾

【中信建投海外】腾讯控股：政策面预期趋稳，业绩底基本已现财报回顾：22Q2讯控股实现总营收1340.3亿元，同比下滑3%；Non-Gaap归属于公司股东净利润281.4亿元，同比下滑17%。微信活跃用户再创新高，视频号加速流量变现。Q2微信及WeChat合并月活跃用户达12.99亿，环比Q1增长3.8%。视频号用户参与度不断提升，总用户使用时长超过朋友圈总用户使用时长的80%。同时，收费增值服务会员数同比增长2%至2.35亿，腾讯视频付费会员数达1.22亿。游戏业务保持稳定，9月子公司获得新版号。Q2国内游戏收入同比下降1%至318亿元，海外游戏下降1%至107亿元。国内游戏方面，《》及《天涯明月刀手游》及《》等老产品呈现季度性下降，新推出的《金铲铲之战》及《》等贡献收入增量；海外游戏增量主要由《Valorant》及《夜族崛起》贡献，该增长部分被《PUBGMobile》收入减少所抵消。腾讯子公司在9月已获得新版号，版号侧的压力将逐渐释放；中长期来看，海外新兴市场增长空间广阔，有望持续为游戏带来增量。广告业务承压，但好于市场预期。Q2广告收入同比下滑18%至186亿元，其中社交及其他广告收入下降17%至161亿元，主要是广告需求疲软，广告竞争投量低迷，使得eCPM下滑。媒体广告收入下降25%至25亿元，由于腾讯视频及腾讯新闻广告收入下滑所致。金融科技及企业服务增速放缓，云服务积极减亏。Q2金融科技及企业服务业务收入达到422亿元，同比增长1%。金融科技服务收入增速放缓因疫情影响线下商业支付交易金额所致。企业服务收入同比有所下降，公司主动减少亏损合同。微信活跃用户创新高，视频号加速流量变现；游戏业务大盘稳定且9月获得版号，后续看好游戏出海前景；广告业务短期承压，预计随着经济恢复有望快速反弹；金融科技与云服务维稳；我们认为，政策预期稳定，业绩底部基本确定，继续给予推荐。