纺织服装行业周报：NIKE库存增44%，关注三季报有望超预期公司

（1）品牌端：9月以来，疫情有所反复，我们判断品牌服装9月终端增速不及7、8月。（2）制造端：梭织好于针织，基本未受砍单影响，Q3议价能力强的公司有望受益于贬值、原材料成本下降；在欧美通胀、以及客户去库存背景下， 我们判断明年制造端出口增速在10%以上。近期我们推荐两条主线： （1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟。 我们对板块公司进行了三季报前瞻分析，超预期或相对稳健的公司：牧高笛、兴业科技、报喜鸟、比音勒芬、 鲁泰A、盛泰集团。 ► 行情回顾：跑输上证综指1.51PCT 本周，上证综指下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，SW纺织服装板块下跌3.58%，跑输上证综指1.51PCT、跑输创业板指2.94PCT，其中，SW纺织制造下降3.95%，SW服装家纺下跌3.01%，SW饰品下跌4.45%。目前，SW纺织服装行业PE为18.01。纺织板块、制造板块均下跌，鞋类、纺织机械表现较差，涨幅为-7.29%、-12.50%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下降0.72% 截至10月2日，中国棉花328指数为15502元/吨，本周下降0.72%。截至10月2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17470元/吨，本周下跌9.99%。截至10月2日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17840元/吨，本周下跌3.35%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，目前外棉价格高于内棉价格1968元。 ► 行业新闻：棉价驶入下行通道，收购不确定性增加；Nike发布最新季报，称打折促销和美元走强将令全年毛利率承压； 从上海开始亚洲扩张，深耕中国市场安德玛从上海再出发。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 （1）品牌端：9月以来，疫情有所反复，我们判断品牌服装9月终端增速不及7、8月。（2）制造端：梭织好于针织，基本未受砍单影响，Q3议价能力强的公司有望受益于贬值、原材料成本下降；在欧美通胀、以及客户去库存背景下，我们判断明年制造端出口增速在10%以上。近期我们推荐两条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟。 我们对板块公司进行了三季报前瞻分析，超预期或相对稳健的公司：牧高笛、兴业科技、报喜鸟、比音勒芬、鲁泰A、盛泰集团。 行情回顾：跑输上证综指1.51PCT 本周，上证综指下跌2.07%，创业板指下跌0.65%，SW纺织服装板块下跌3.58%，跑输上证综指1.51PCT、跑输创业板指2.94PCT，其中，SW纺织制造下降3.95%，SW服装家纺下跌3.01%，SW饰品下跌4.45%。目前，SW纺织服装行业PE为18.01。纺织板块、制造板块均下跌，鞋类、纺织机械表现较差，涨幅为-7.29%、-12.50%。 行业数据追踪 本周中国棉花价格指数下降0.72% 截至10月2日，中国棉花328指数为15502元/吨，本周下降0.72%。截至10月2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为17470元/吨，本周下跌9.99%。截至10月2日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17840元/吨，本周下跌3.35%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，目前外棉价格高于内棉价格1968元。 羊毛价格受市场需求走低影响略有下降 截至9月1日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1330澳分/公斤，价格较1468高点下降9%，我们判断主要由于市场需求端不足。 8月服装社零同比增长5.4％、累计同比下降0.5% 2022年8月，我国社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%、累计同比下降0.5%。服装鞋帽、针纺织品类8月零售总额963亿元，同比增长5.1%、累计同比下降4.4%。 1—8月份，全国网上零售额84295亿元，同比增长3.7%。其中，实物商品网上零售额72414亿元，增长5.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.5%、4.0%、4.8%。 8月服装行业线上销售额377.51亿元，同比下降12% 2022年8月，我国服装行业共实现线上销售额377.51亿元，同比下降12%。从细分品类看，8月女装销售额最高，达88.13亿元，同比下降16.79%；8月运动鞋平均单价最高，达288.06元/双，同比增长3.48%。 3.5.8月全国房屋新开面积降幅环比扩大、家纺作为地产产业链后周期行业压力加大 2022年8月全国房屋竣工面积累计同比下降21.1%、降幅较7月减少2.2PCT； 全国房屋新开工面积为8.5亿平方米，同比下降37.2%；8月全国房屋新开工面积为0.9亿平方米，同比下降45.7%；降幅环比扩大0.2PCT。家纺作为地产产业链后周期行业压力加大。 USDA: 9月中国棉花需求环比上月下降10万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的9月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2578.9万吨，环比上月预测增加31.2万吨；消费需求预期为2582.8万吨，环比下降10万吨；期末库存预期1845.3万吨，环比调增43.2万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的9月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产量预期为609.6万吨，环比上月上调10.9万吨；单产193.5公斤/公顷，环比上月持平；消费需求预期为816.5万吨，环比上月持平；期末库存预期793.0万吨，环比调增4.6万吨。 8月服装及衣着附件金额出口同比上升5.04% 据海关总署统计，2022年8月，服装及衣着附件出口金额为184.86亿美元，同比上升5.04%；前8个月累计服装及衣着附件出口金额为1180.34亿美元，同比增长11.60%。2022年8月，纺织纱线、织物及制品出口金额为124.90亿美元，同比下降0.27%；前8个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为1022.68亿美元，累计同比增长10.20%。 行业新闻 棉价驶入下行通道，收购不确定性增加 近期在美联储空靴如期落地助推美元走强，美棉签约势头疲软等因素合力施压之下，国际棉价大幅下挫至90美分线下。但在供应端包括美国飓风、旱情，印度降雨，巴基斯坦洪灾等北半球主产棉国还有天气因素炒作的抓手和空间以及美棉弃耕率持续处于历史高位的情况下，国际棉价仍有一定力量维持在较高位置运行。后期随着经济衰退预期增强，大宗商品持续承压加之弱需逐渐占据主导逻辑，棉价运行或暂难言见底。 本周ICE期棉交易重心大幅下挫，ICE 2212合约结算价均价87.53美分/磅，较上周均价下跌8.18美分；2303合约结算价均价84.98美分/磅，较上周下跌7.83美分。周内现货跟随期货下调，Cotlook A指数均价107.90美分/磅，较上周均价下跌6.29美分；进口棉价格指数（FC index）M级指数均价在108.52美分/磅，较上周下跌8.09美分。 各国动态 美国：从美棉签约出口整体情况来看，当周签约量较上周再度减少，且处于近五年低位。具体地，据美国农业部（USDA），9.16-9.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约6849吨（含签约11771吨，取消前期签约4921吨），较前一周减少7%；装运陆地棉42615吨，较前一周减少21%。净签约本年度皮马棉272吨，较前一周增加300%；装运皮马棉227吨，较前一周增加149%。新年度陆地棉签约9412吨，皮马棉签约68吨。从周内天气情况来看，中南棉区周内以晴朗天气为主，土壤湿度水平较低，新棉加工工作正稳步推进。东南棉区受飓风登陆影响，气温骤降多地迎来大风天气。预计未来卡罗莱纳州、佐治亚州等多地将迎来降雨天气。据美国国家飓风中心（NHC）消息，飓风伊恩以四级飓风强度登陆佛罗里达州西南沿海后，沿该州向北行进，带来强降雨及大风天气。伊恩已在登陆后强度减弱至热带风暴，目前伊恩中心已进入大西洋，并向佐治亚州及南卡罗莱纳州海岸移动，预计将于当地时间周五下午登陆南卡罗莱纳州南部并继续向西北方向移动，本网将持续关注飓风登陆对于新棉生长的相关影响（相关阅读：【热点聚焦】飓风逼近影响几何？）。整体从棉区旱情情况来看，至9月20日，全美约54%的植棉区受旱情困扰，较上周（46%）大幅增加8个百分点，其中极度及异常干旱区域面积占比在8%，较上周基本持平（相关阅读：【美棉旱情周度报告】全美旱情再度转差晴朗天气采摘得助力（至9.27））。 印度：据印度气象部门消息，截至9月29日印度西南季风累计降水达921.7mm，较往年正常水平（865mm）增加约7%。在季风撤离期间，多地仍将有较大降水概率。在充沛降水的加持之下，印度植棉面积持续处于近年次高水平。据有关部门统计数据，截至9月23日印度全国植棉面积共计1274万公顷（折约1.91亿亩），植棉进度同比领先7%。具体来看，北部棉区新棉播种面积在158.15万公顷（折约2372万亩），同比领先1%；中部棉区植棉面积在737.71万公顷（折约1.11亿亩），同比领先约8%；南部棉区植棉面积在353.84万公顷（折约5308万亩），同比领先约9%。从新棉供应情况来看，据印度农业和农民福利部门最新消息，2022/23年度印度秋收作物总产预期在1499.2万吨，其中棉花产量或在581.2万吨（相关阅读：【新棉速递】不同于CAI和CCI的印度总产预期但乐观相通）。 从新棉上市情况来看，近期日上市量逐渐增加，本周基本在3000-3500吨，较前期有所增加。从价格运行情况来看，在印度内外需求疲软共振，扩种基本落地使得丰产格局日渐明朗以及国际棉价下挫拖累等等因素影响之下，棉价松动回落，目前至72000卢比/坎地，降至年内低点，但仍处历史较高位置。 巴西：据巴西棉花种植者协会消息，截至9月下旬，巴西22年度作物加工进度超六成，其中马托格罗索州进度在56%，巴伊亚州在75%。另据巴西国家商品供应公司（CONAB）9月预测数据，截至9月16日巴西新棉采摘进度达99.8%，仅余米纳斯·吉拉斯等零星棉区尚未完成收获。植棉面积预期在160万公顷，环比持平略减；消费量在70.5万吨，环比调减约6%。从价格运行情况来看，巴西棉花现货价格整体持续下跌，至28日至106.74美分/磅，处于近十个月以来低点。 巴基斯坦：整体来看，受季风降雨影响，巴基斯坦主产棉区洪灾泛滥，减产预期增强，甚至有私人机构给出了85.3-93万吨的悲观预测，在新年度消费预期基本维持稳定的前提下，进口需求大幅上调至108.9万吨（相关阅读：【数字能言】巴基斯坦减产格局敲定新棉总产调整尚未到位？））。从当周新棉价格运行情况来看，在新花上市持续有所加快叠加纽期下挫拖累的影响之下，目前新棉价格根据等级质量不同在18000-21000卢比/坎地，处于近年偏高位置。需求方面，巴基斯坦进口需求有所回温，部分纱厂逢低补库， 但整体购销依旧较为冷清。 土耳其：据USDA下属机构最新消息，受前期国际棉价高企以及天气因素加持，土耳其棉农植棉意向强烈，预计2022/23年度土耳其棉花收获面积在55.5万公顷，同比（45万公顷）扩大约23%；总产预期在95万吨，同比（82.5万吨）增加约15%。受此前降雨影响，本年度新棉播种时间较往年正常时间推迟20-25天，因此收获时间或也将相应推迟。此外，出于种植成本火和收益考虑，棉农减少了高价进口化肥的使用，因此对单产有无明显不利影响尚待观望。进口方面，预期在102.5万吨，同比（122万吨）减少约16%。从需求端情况来看，受全球经济下行压力增大加剧产业需求转弱影响，本年度土耳其消费预期在177.5万吨，同比（187.5万吨）减少约5%。出口预期在14.5万吨，同比（12.2万吨）增加约19%。 希腊：在晴朗天气的助力之下，希腊主产棉区采摘范围逐渐扩大，目前已有少部分籽棉开始加工，但轧花厂开工率尚为达到满负荷运转，未来采摘进度有待加