特斯拉系列报告二十：22Q3产销创新高，FSD加速落地

事件概述: 北京时间10月3日，特斯拉发布22Q3交付量及产量：交付34.4万辆 ，同比+42.4%， 环比+35.0%；生产36.6万辆，同比+53.9%，环比+41.5%。 其中，ModelS/X交付1.9万辆，同比+101.0%，环比+15.5%；生产2.0万辆，同比+123.0%，环比+21.5%。 Model3/Y；交付32.5万辆 ， 同比+40.1%， 环比+36.3%；生产34.6万辆，同比+51.2%，环比+42.9%。 分析与判断: ►产销创历史新高全年预期交付140万 交付量：22Q3特斯拉各车型合计交付34.4万辆，创造历史新高；同比+42.4%，环比+35.0%，维持自6月以来的强劲势头。作为销售主力车型的Model3/Y同比+36.3%，占22Q3交付量比例达到94.6%。ModelS/X交付量持续上升，达到1.9万辆，环比+15.5%。22年前三季度累计交付90万辆，据公司表示，22Q4交付量将达到49.5万辆。出口方面，据乘联会数据， 22M1 -8约为16.0万辆，占整体中国新能源车出口比例超过30%。特斯拉表示，22Q3开始向平衡不同区域的每周产量而调整，导致本季度末仍处在运输过程的汽车数量增加。我们认为，这将导致22Q4的交付量继续上升。 中国销量：据中汽协数据，国产Model3/Y7月交付量分别为1.2万辆和1.6万辆，8月交付量分别为1.5万辆和6.2万辆。从官网的交付周期来看，ModelY交付周期为1-4周，Model3交付周期为4-8周，较前期长达15-20周的交付周期有显著下降，反映了特斯拉在产能端的强势复苏。 美国销量：据Truecar.Inc测算，22Q3美国零售汽车市场需求下滑趋势企稳，环比+3.0%，但同比仍大幅下降23.7%。特斯拉销量同比增长63.3%，达到11.0万辆，是所有主流车企中唯一实现增长的企业，市占率达到3.7%，同比+1.5pps。传统车企如通用、宝马 、大众、本田、丰田、尼桑销量同比下降均超过20%，其中本田销量同比下滑最大，达到-53.7%。 产量/产能：在渡过22Q2的疫情影响后，22Q3特斯拉各车型总产量大幅反弹， 达到36.6万辆 ，环比+41.5%，达到历史最高，超过同期交付量。值得一提的是，特斯拉在7月对上海工厂进行了为期两周的生产线升级。目前上海工厂已经成为特斯拉旗下产能最高的工 厂，年产能超过75万辆。特斯拉表示，未来上海工厂也将负责生产包含澳大利亚、新西兰、日本等亚太地区的订单。新建的柏林和德州工厂当前产能已经分别达到25万辆/年。加州工厂则具有55万Model3/Y和10万S/X的产能。 特斯拉机器人亮相自动驾驶加速落地 Optimus原型机面世。在9月30日的特斯拉AIDay上，特斯拉机器人原型机首次面世并披露部分参数。特斯拉机器人将采用2.3kwh容量电池；具有28个可活动关节，11个手指关节，能够举起20磅的物体，并可以使用花瓶等小型工具。特斯拉机器人所采用的视觉算法、计算芯片均与特斯拉汽车相同，因此成本可控性较高。 据特斯拉官方预计，机器人未来售价将低于2万美元。我们认为，产品目前仍然属于较初级阶段，仍需时间优化。 自动驾驶FSD Beta全球推送渐进。据特斯拉表示，截至22年9月，FSD已经在超过16万用户中使用。FSD得益于特斯拉自研的神经网络算法模型以及超级计算机Dojo。根据AI Day上的数据，22年已经训练了超过7.5万个模型，一次模型训练需要14亿帧图像，耗费10万个GPU工时，而Dojo则可以将通常需要几个月的工作减少到1周。按公司规划，FSD Beta将于年内在法规允许的地区进行大范围推送。 投资建议： 特斯拉引领产业变革，驱动增量部件。同时重塑整零关系，供应链层级变少，扁平程度更高，自主零部件凭借性价比优势和快速响应能力实现从单品到总成的配套机会，量价齐升。推荐： 1、智能电动增量：1）智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【光峰科技、上声电子、继峰股份】；2）轻量化【文灿股份、爱柯迪】，受益标的【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、上声电子、文灿股份】。 风险提示 新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；芯片短缺影响。