发布股权激励计划，彰显公司发展信心

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 55[Table_StockInfo] 2022年09月30日 证 券研究报告•公司动态跟踪报告 买入 （维持） 当前价： 32.60元 天准科技（688003） 机 械设备 目标价： ——元（6个月） 发布股权激励计划，彰显公司发展信心 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：周鑫雨 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.95 流通A股(亿股) 1.95 52周内股价区间(元) 22.80-50.93 总市值(亿元) 63.47 总资产(亿元) 27.47 每股净资产(元) 7.75 相关研究 [Table_Report] 1. 天准科技（688003）： Q2归母净利润高增长，盈利能力大幅改善 (2022-08-18) 2. 天准科技（688003）：国产机器视觉设备小巨人，多领域布局成长空间大 (2022-08-16) [Table_Summary]  事件：1）公司发布股权激励计划草案，计划授予的激励对象总人数为24人，为公司的核心骨干人员，拟向激励对象授予的限制性股票数量为90.0万股，约占公司股本总额19470.1万股的0.46%，授予价格为每股18.0元，业绩考核目标为以2022年基数，2023-2027年营收或者净利润增长率分别不低于30%、60%、90%、120%、150%。2）公司发布第三期员工持股计划草案，参与对象为公司监事及核心骨干人员，总人数不超过6人，股份合计32.0万股，占公司当前股本总额的0.16%业绩考核目标为以2022年基数，2023-2027年营收或者净利润增长率分别不低于30%、60%、90%、120%、150%。  股权激励计划有助于提升员工积极性，彰显公司发展信心。公司本次股权激励计划草案激励对象为公司的核心骨干共计24人，考核目标在体现较高成长性、盈利能力要求的同时保障预期激励效果。除公司层面的业绩考核外，公司对个人还设置了严密的绩效考核体系，将根据激励对象年度绩效考评结果，确定激励对象个人是否达到限制性股票的归属条件。  公司产品多点开花，域控制器业务未来可期。2021年公司营收结构中非消费电子业务收入占比提升至50%，其中PCB业务产品线不断完善，LDI直接成像设备推出后第一年销量突破百台，AOI、AVI缺陷检测设备2021年推向市场；半导体领域收购德国MueTec公司，参股苏州矽行半导体，布局前道晶圆检测设备，大力推动国产替代。此外，2022年公司成为地平线征程5芯片的官方授权硬件IDH合作伙伴，征程5芯片是2021年地平线正式发布的第三代车规级产品，是国内唯一实现乘用车量产定点的百TOPS算力级别的车规级AI芯片。截至2022年5月，征程5已获得比亚迪、自游家汽车、一汽红旗等车企的定点。基于丰富的智能驾驶落地经验，域控制器业务未来成长空间大。  盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.97、2.59、3.47亿元，对应的EPS分别为1.01、1.33、1.78元，对应当前股价PE分别为32、25、18倍。公司在PCB、半导体、智能网联等多个领域均实现突破，归母净利润未来三年复合增速为37%，维持“买入”评级。  风险提示：消费电子行业周期性波动风险、消费电子行业周期性波动风险、半导体设备研发不及预期、智能网联业务发展不及预期的风险等。 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1265.24 1726.74 2336.92 2869.16 增长率 31.23% 36.48% 35.34% 22.78% 归属母公司净利润（百万元） 134.13 197.08 258.58 347.33 增长率 24.91% 46.94% 31.21% 34.32% 每股收益EPS（元） 0.69 1.01 1.33 1.78 净资产收益率ROE 8.71% 11.50% 13.38% 15.59% PE 47 32 25 18 PB 4.12 3.70 3.28 2.85 数据来源：Wind，西南证券 -4 0%-2 0%0%20%40%60%21- 0921-1021- 1121- 1222- 0122-0222- 0322- 0422- 0522- 0622-0722- 08天准科技 沪深300 44220 公 司动态跟踪报告 / 天 准科技（688003） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现 金 流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 1265.24 1726.74 2336.92 2869.16 净利润 134.13 197.08 258.58 347.33 营业成本 728.14 986.61 1373.83 1697.52 折旧与摊销 21.43 22.42 22.42 22.42 营业税金及附加 7.85 9.67 13.56 16.45 财务费用 -7.63 17.33 17.21 23.55 销售费用 154.75 172.67 233.69 272.57 资产减值损失 -11.69 0.00 0.00 0.00 管理费用 67.96 345.35 444.01 516.45 经营营运资本变动 -356.15 -219.14 -355.29 -248.36 财务费用 -7.63 17.33 17.21 23.55 其他 55.90 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -11.69 0.00 0.00 0.00 经 营活动现金流净额 -164.00 17.70 -57.08 144.94 投资收益 17.74 0.00 0.00 0.00 资本支出 -241.87 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 -7.78 0.00 0.00 0.00 其他 302.89 -4.40 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 61.03 -4.40 0.00 0.00 营业利润 129.72 195.11 254.61 342.62 短期借款 86.29 -130.93 174.73 -16.45 其他非经营损益 0.94 0.00 0.00 0.00 长期借款 127.94 0.00 0.00 0.00 利润总额 130.66 195.11 254.61 342.62 股权融资 42.25 0.00 0.00 0.00 所得税 -3.47 -1.97 -3.97 -4.71 支付股利 -132.88 -26.83 -39.42 -51.72 净利润 134.13 197.08 258.58 347.33 其他 -108.42 -14.18 -17.21 -23.55 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 筹 资活动现金流净额 15.19 -171.94 118.10 -91.72 归属母公司股东净利润 134.13 197.08 258.58 347.33 现金流量净额 -91.97 -158.65 61.02 53.22 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 331.32 172.67 233.69 286.92 成长能力 应收和预付款项 483.29 590.23 831.56 1008.59 销售收入增长率 31.23% 36.48% 35.34% 22.78% 存货 687.32 878.61 1254.29 1541.66 营业利润增长率 18.58% 50.41% 30.50% 34.56% 其他流动资产 448.32 396.25 451.79 477.55 净利润增长率 24.91% 46.94% 31.21% 34.32% 长期股权投资 18.78 18.78 18.78 18.78 EBITDA 增长率 27.22% 63.65% 25.29% 32.06% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 270.23 260.24 250.24 240.25 毛利率 42.45% 42.86% 41.21% 40.84% 无形资产和开发支出 221.16 209.01 196.86 184.71 三费率 17.00% 31.00% 29.74% 28.32% 其他非流动资产 131.05 130.77 130.49 130.21 净利率 10.60% 11.41% 11.06% 12.11% 资产总计 2591.48 2656.56 3367.69 3888.67 ROE 8.71% 11.50% 13.38% 15.59% 短期借款 151.89 20.96 195.68 179.23 ROA 5.18% 7.42% 7.68% 8.93% 应付和预收款项 575.93 730.82 1039.12 1274.72 ROIC 15.06% 16.58% 17.11% 19.04% 长期借款 127.94 127.94 127.94 127.94 EBITDA/销售收入 11.34% 13.60% 12.59% 13.54% 其他负债 195.84 63.07 72.00 78.22 营运能力 负债合计 1051.60 942.78 1434.74 1660.11 总资产周转率 0.54 0.66 0.78 0.79 股本 193.60 194.70 194.70 194.70 固定资产周转率 8.17 11.10 16.06 21.17 资本公积 1150.06 1148.96 1148.96 1148.96 应收账款周转率 4.81 4.87 4.86 4.65 留存收益 309.52 479.78 698.94 994.55 存货周转率 1.28 1.24 1.27 1.20 归属母公司股东权益 1539.88 1713.78 1932.95 2228.56 销售商品提供劳务收到 现金/营业收入 77.29% — — — 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 资本结构 股东权益合计 1539.88 1713.78 1932.95 2228.56 资产负债率 40.58% 35.49% 42.60% 42.69% 负债和股东权益合计 2591.48 2656.56 3367.69 3888.67 带息债务/总负债 26.61% 15.79% 22.56% 18.50% 流动比率 2.22 2.64 2.19 2.23 业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E