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家家悦发布股权激励计划,彰显发展信心。公司是区域规模经济佼佼者,在核心市场烟威地区已建立起较强的渠道、供应链壁垒。中长期来看,山东省内对标烟威地区市占率仍有较大提升空间,省外门店亏损情况得到改善,异地扩张能力逐步凸显,中长期成长路径清晰。近期公司切入量贩零食高景气赛道,有望打开进一步增长空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.2/3.8/4.2亿元,对应-28%-20%-12%-5%3%11%家家悦沪深300。给予“增持”评级。