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轻工纺服行业周报：思摩尔发布修订股权激励计划，彰显发展信心

轻工制造 2025-01-12 徐偲,余倩莹华安证券冷水河

主要观点：思摩尔国际发布股权激励计划，绑定核心骨干，彰显发展信心；全球HNB市场规模高速增长，发展潜力巨大；英美烟草推出Glo hilo系列产品，提升用户体验；全球电子烟监管政策趋严，利好合规品牌。
全球HNB市场规模：2018-2023年，全球HNB市场规模从53亿美元增长至344.6亿美元，CAGR为45.41%；预计2024年市场规模为388.5亿美元。欧洲市场规模保持高速增长，拉美、中东及非洲地区市场处于快速起步阶段。
英美烟草Glo hilo系列产品：改进了Glo Hyper系列产品，具有重量轻便、加热技术创新、使用时间延长、充电时间更短等优势，与IQOS ILUMA相比具有显著竞争优势。
全球电子烟监管政策：美国FDA和财政部拟定的法规加大电子烟合规监管力度，要求电子烟产品进口商提交STN码，未提交STN码的产品将被禁止进入美国销售；全球各国开始执行电子烟新规，其中口味电子烟监管受到重视。
一周行情回顾：2025年1月6日至1月10日，上证综指下跌1.34%，深证成指下跌1.02%，创业板指下跌2.02%。申万轻工制造和纺织服饰指数均下跌，跌幅分别为2.23%和2.96%。
重点数据追踪：
- 家居：地产数据不佳，原材料价格有所波动，销售数据有所增长。
- 包装造纸：纸浆和纸产品价格整体稳定，吨盈数据分化，纸类库存有所下降。
- 纺织服饰：原材料价格整体下降，销售数据有所下滑。
投资建议：
- 家居：建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
- 造纸：建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
- 包装：建议关注包装头部企业。
- 出口：建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
风险提示：宏观经济增长不及预期风险、企业经营状况低于预期风险、原料价格上升风险、汇率波动风险、竞争格局加剧。