机场客流稳定恢复，国际直飞逐步增加

投资要点 油汇：8月份，布伦特原油期货均价97.7美元/桶，环比-7%，WTI原油期货均价91.5美元/桶，环比-8.1%。美元兑人民币中间价均值为6.8，环比+0.9%。 民航总体表现：8月份，总体、国内、国际、港澳台民航景气度指数环比-5.7%、-7%、+5.9%、-12.4%，恢复到2019年同期的59.2%、66.3%、91.7%、99.2%； 全部、国内、国际、港澳台民航价格指数同比+7.9%、+8.4%、+35.3%、+130.3%，运输量同比+63.7%、66.3%、+7.6%、-44.3%；国内、国际、港澳台民航客座率分别为70.5%、65%、54.2%，环比-1.3pp、+0.9pp、+5.1pp，恢复到2019年同期的79.7%、76.6%、73.2%。 主要航空公司：8月份，中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空ASK环比-5.9%、+10.8%、-10.5%、-2.6%、+13.7%，分别恢复到19年同期的46.9%、51.2%、57.2%、90.2%、88%；RPK环比-4.9%、+10.8%、-11.9%、-3.8%、+12.8%，分别恢复到19年同期的37.1%、40.2%、45.8%、74.5%、69.3%；客座率环比+0.7pp、+0pp、-1.1pp、-1pp、+0.6pp，分别恢复到19年同期的79.1%、78.5%、80.1%、82.6%、78.7%。 主要机场：8月份，首都机场旅客吞吐量为206.9万人，环比+21.3%，为2019年同期的22.9%；起落飞机20286架次，环比+8.3%，为2019年同期的39.3%； 货邮吞吐量为7.1万吨，环比-16.7%；虹桥机场旅客吞吐量为210.4万人，同比+10%；起落飞机16935架次，同比+5.2%；货邮吞吐量为1.76万吨，同比-44.5%；浦东机场旅客吞吐量为163.4万人，环比+88%，为2019年同期的48.1%；起落飞机20848架次，环比+72.2%，为2019年同期的64%；货邮吞吐量为26.2万吨，环比-4.4%，为2019年同期的87.6%；深圳机场旅客吞吐量为289.7万人，环比+18.1%，为2019年同期的61.7%；起落飞机26900架次，环比+9.8%，为2019年同期的85.7%；货邮吞吐量为12.6万吨，环比-0.8%，为2019年同期的114.1%；白云机场旅客吞吐量为348.8万人，环比+6.8%，为2019年同期的53%；起落飞机31691架次，环比+2%，为2019年同期的74.9%；货邮吞吐量为15.2万吨，环比-3.3%，为2019年同期的93.6%。 多项政策调整：南航恢复伦敦至广州航班，目前已实现广州伦敦航线的往返直飞；上海、浙江等多个机场受到台风“梅花”影响，多架次航班取消；民航局要求进京航班防控要严之又严、细之又细；香港拟实现入境免隔离。随着多轮民航纾困政策落地及国家疫情防控形势总体向好，我国民航生产运行逐步恢复。 风险提示：汇率、油价大幅波动，疫情持续时间超预期，地缘冲突不断加剧，宏观经济增长乏力等。 1油汇 8月份，布伦特原油期货均价97.7美元/桶，环比-7%，WTI原油期货均价91.5美元/桶，环比-8.1%。 8月份，美元兑人民币中间价均值为6.8，环比+0.9%。 图1：原油期货价格走势 图2：美元兑人民币：中间价 2民航总体表现 2.1民航景气度指数环比回升 8月份，总体、国内、国际、港澳台民航景气度指数环比-5.7%、-7%、+5.9%、-12.4%，恢复到2019年同期的59.2%、66.3%、91.7%、99.2%。 图3：民航景气度指数：总体 图4：民航景气度指数：国内 图5：民航景气度指数：国际 图6：民航景气度指数：港澳台 2.2民航量价指数同比出现分化 受国际油价和疫情等多种因素影响，8月份，全部、国内、国际、港澳台民航价格指数同比+7.9%、+8.4%、+35.3%、+130.3%，运输量同比+63.7%、66.3%、+7.6%、-44.3%。 图7：价格指数同比变动 图8：运输量指数同比变动 2.3客座率环比回升 8月份，国内、国际、港澳台民航客座率分别为70.5%、65%、54.2%，环比-1.3pp、+0.9pp、+5.1pp，恢复到2019年同期的79.7%、76.6%、73.2%。 图9：客座率：国内 图10：客座率：国际 图11：客座率：港澳台 2.4未来3个月全市场旅客增长趋势 由于疫情反复，未来三个月国内旅客出行不确定性增加，国内一个月以上的预定机票需求同比均为负数，受益于机票订票时间越近越贵的特点，未来航空公司国内收益可能会有改善空间。 图12：未来三个月预定指数同比 3主要航空公司数据 3.1可用座公里（ASK） 8月份，中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空ASK环比-5.9%、+10.8%、-10.5%、-2.6%、+13.7%，分别恢复到19年同期的46.9%、51.2%、57.2%、90.2%、88%。 图13：ASK：中国国航 图14：ASK：东方航空 图15：ASK：南方航空 图16：ASK：春秋航空 图17：ASK：吉祥航空 3.2收入客公里（RPK） 8月份，中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空RPK环比-4.9%、+10.8%、-11.9%、-3.8%、+12.8%，分别恢复到19年同期的37.1%、40.2%、45.8%、74.5%、69.3%。 图18：RPK：中国国航 图19：RPK：东方航空 图20：RPK：南方航空 图21：RPK：春秋航空 图22：RPK：吉祥航空 3.3客座率 8月份，中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空客座率环比+0.7pp、+0pp、-1.1pp、-1pp、+0.6pp，分别恢复到19年同期的79.1%、78.5%、80.1%、82.6%、78.7%。 图23：客座率：中国国航 图24：客座率：东方航空 图25：客座率：南方航空 图26：客座率：春秋航空 图27：客座率：吉祥航空 4主要机场数据 4.1首都机场 首都机场旅客吞吐量迅速回升，货邮吞吐量稳中有降。8月份，首都机场旅客吞吐量为206.9万人，环比+21.3%，为2019年同期的22.9%；起落飞机20286架次，环比+8.3%，为2019年同期的39.3%；货邮吞吐量为7.1万吨，环比-16.7%。 图28：旅客吞吐量：首都机场 图29：飞机起落架次：首都机场 图30：货邮吞吐量：首都机场 4.2上海机场 8月份，虹桥机场旅客吞吐量为210.4万人，同比+10%；起落飞机16935架次，同比+5.2%；货邮吞吐量为1.76万吨，同比-44.5%。 浦东机场旅客吞吐量持续回升，货邮吞吐量略有下降。8月份，浦东机场旅客吞吐量为163. 4万人，环比+88%，为2019年同期的48.1%；起落飞机20848架次，环比+72.2%，为2019年同期的64%；货邮吞吐量为26.2万吨，环比-4.4%，为2019年同期的87.6%。 图31：旅客吞吐量：浦东国际机场 图32：飞机起落架次：浦东国际机场 图33：货邮吞吐量：浦东国际机场 4.3深圳机场 深圳机场旅客吞吐量持续回升，货邮吞吐量有所下降。8月份，深圳机场旅客吞吐量为289.7万人，环比+18.1%，为2019年同期的61.7%；起落飞机26900架次，环比+9.8%，为2019年同期的85.7%；货邮吞吐量为12.6万吨，环比-0.8%，为2019年同期的114.1%。 图34：旅客吞吐量：深圳机场 图35：飞机起落架次：深圳机场 图36：货邮吞吐量：深圳机场 4.4白云机场 白云机场旅客吞吐量持续回升，货邮吞吐量有所下降。8月份，白云机场旅客吞吐量为348. 8万人，环比+6.8%，为2019年同期的53%；起落飞机31691架次，环比+2%，为2019年同期的74.9%；货邮吞吐量为15.2万吨，环比-3.3%，为2019年同期的93.6%。 图37：旅客吞吐量：白云机场 图38：飞机起落架次：白云机场 图39：货邮吞吐量：白云机场 5相关政策调整 9月14日，南航恢复伦敦至广州航班。中国南方航空CZ304航班平安降落广州白云机场，这是2021年1月以来南航正式恢复的首个伦敦至广州的客运航班，目前已实现广州伦敦航线的往返直飞。 9月14日，上海、浙江等多个机场受到台风“梅花”影响，多架次航班取消。浙江省内宁波栎社机场、台州路桥机场、舟山普陀山机场的进出港航班已全部取消。上海浦东机场和虹桥机场五成以上进出港航班调减取消。 9月16日，民航局：进京航班防控要严之又严、细之又细。传达贯彻全国新冠肺炎疫情防控工作电视电话会议精神和民航局党组专题会议部署要求，强调持续从严从紧、从细从实抓好国庆假期及前后民航疫情防控各项工作。 9月18日，0+7！香港拟实现入境免隔离。香港卫生防护中心传染病处首席医生欧家荣在疫情记者会表示，香港特区政府的方向是提升与国际接轨，正积极考虑11月前将入境检疫措施调整至“0+7”，即零天强制酒店检疫，全程7天小区医学监察。 6风险提示 汇率、油价大幅波动，疫情持续时间超预期，地缘冲突不断加剧，宏观经济增长乏力等。