有色金属小组五矿期货 商品研究2022/09/19 有色金属早报 铜：上周铜价冲高回落，伦铜收跌0.75%至7809美元/吨，沪铜主力收至62810元/吨，原因在于美国通胀数据高于预期加重了美联储紧缩预期。产业层面，上周三大交易所库存减少0.5万吨，其中上期所库存减少0.1至3.6万吨，LME库存减少0.3至10.2万吨，COMEX库存减少0.1至4.2万吨。当周上海保税区库存减少1.3万吨，国内现货进口盈亏先抑后扬，保税铜溢价略降。现货方面，LME市场Cash/3M升水109美元/吨，国内上海地区现货换月后升水走高，周五报升水825元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至904元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，本周迎来美联储议息会议，目前市场预期美联储较大概率加息75BP，关注加息落地后其对于未来经济和通胀的表态。产业面看铜估值维持偏多，离岸人民币跌破7整数关口后有所企稳及国内消费旺季背景下，铜价支撑仍强。本周沪铜主力运行区间参考：61500-64000元/吨。吴坤金从业资格号：F3036210投资咨询号：Z00159240755-23375135wkj@wkjyqh.com王震宇从业资格号：F30825240755-23375132wangzy@wkjyqh.com钟靖从业资格号：F30352670755-23375125zhongj@wkjyqh.com铝：国家统计局数据显示，中国8月社会消费品零售总额同比增长5.4%，预期3.2%，前值为2.7%。8月规模以上工业增加值同比增长4.2%，预计为3.8%，前值为3.8%。1-8月，全国房地产开发投资同比下降7.4%，降幅较1-7月扩大1.0个百分点。在国家整体经济出现超预期改善的同时房地产市场依旧维持低迷。云南地区减产再次加码，市场预计减产规模将达到云南现有产能的20-30%左右，这也对国内铝价形成了较强的支撑。预计沪铝整体维持震荡运行，参考运行区间：18400-19400 。 海外参考运行区间：2200美元-2500美元。锡：Future Horizons 的马尔科姆·佩恩 (Malcolm Penn) 表示，在2022年增长4%之后，2023年的市场将下降近四分之一，回到 4500 亿美元。根据WSTS最新预估，2022年全球半导体市场规模将达6,332.38亿美元，较原先预期的6,464.56亿美元调降2.0％，年成长率下修至13.9％。2023年全球半导体市场规模将达6,623.60亿美元，较原先预期的6,796.50亿美元调降2.5％，年成长率亦下修至4.6％。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持偏弱走势，参考运行区间：160000-185000 。镍：截至周五，LME镍库存周减1900吨，Cash/3M贴水缩小。价格方面，LME镍三月合约价格周涨6.6%，沪镍主力合约价格周跌1.13%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报187900～192800元/吨，俄镍现货对10合约升水小幅涨至2900元/吨，金川镍现货升水5800元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利缩窄，但国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存降96吨，我的有色网保税区库存降600吨。镍铁方面，印尼镍铁产量维持增长下总体供应持续增长；综合来看，镍铁供需均边际改善，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续去库，供应回升但需求复苏仍偏弱，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。 LME库存库存增减注销仓单注销仓单/库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜1032252001440013.95%119.2536371(7899)51211897413499(1609)68523208.017.918.012铝34965040507082520.26%(9.25)194917(7565)11465967764201682993901958.338.208.49(355)锌76100(275)2450032.19%27.5063227284531712(572)22327426161011057.837.588.34(1610)铅34975(750)357510.22%(10.25)67290538375542072452(1350)(100)407.897.908.76(1641)镍51882(582)709213.67%(30.75)3523(1042)245658145558(1682)6.97757.01342.93913.4834近月美元兑人民币即期USDCNY即期2022年9月19日无风险套利监控(92)(241)(56)多(62)(421)连二(255)连二连三(304)(77)(398)(1007)(155)(639)(100)铜铝连一连三(448)(788)(117)近月连三(498)有色金属重要日常数据汇总表连一连二(205)2022年9月16日空连一沪铜近月2022年9月16日沪铝盘面数据日频数据1个月美元LIBOR3个月美元LIBOR重要汇率利率2022年9月19日沪锌1000020000300004000050000600007000080000900003000080000130000180000230000280000330000380000430000480000持仓量SHFE收盘价0500001000001500002000002500002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09SHFE铜库存期货库存0100000200000300000400000500000SHFE铝库存期货库存-1500-500500150025003500450055006500(10000)(5000)05000100001500020000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-600-300030060090012001500(10000)(5000)050001000015000200002500030000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三2000002500003000003500004000004500005000005500006000006500007000009000110001300015000170001900021000230002500027000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050000100000150000200000250000300000LME铜库存注销仓单注销仓单/库存0%10%20%30%40%50%60%70%05000001000000150000020000002500000LME铝库存注销仓单注销仓单/库存-200020040060080010001200(10000)(5000)0500010000150002000025000300003500040000LME库存增减Cash-3M3M-15M-140-120-100-80-60-40-200204060(20000)(10000)010000200003000040000LME库存增减Cash-3M3M-15M40005000600070008000900010000110002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09LME收盘价14001900240029003400390044002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09LME收盘价 铅锌镍050000100000150000200000250000SHFE铅库存期货库存-40010060011001600(5000)(3000)(1000)1000300050007000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三-400-300-200-1000100200300400500600(3000)(2000)(1000)010002000300040005000SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三1000001200001400001600001800002000002200002400002600002800003000001000012000140001600018000200002200024000260002800030000SHFE收盘价持仓量0200004000060000800001000001200001400001600001800001000011000120001300014000150001600017000SHFE收盘价持仓量0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050000100000150000200000250000300000350000LME锌库存注销仓单注销仓单/库存0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020000400006000080000100000120000140000160000LME铅库存注销仓单注销仓单/库存20%25%30%35%40%45%50%55%60%050000100000150000200000250000300000LME镍库存注销仓单注销仓单/库存-1000100200300400500600700(5000)05000100001500020000LME库存增减Cash-3M3M-15M-100-50050100150200250(3000)(1000)100030005000700090001100013000LME库存增减Cash-3M3M-15M-400-300-200-1000100200300(5000)(3000)(1000)10003000500070009000110001300015000LME库存增减Cash-3M3M-15M14001900240029003400390044004900LME收盘价1500170019002100230025002700LME收盘价700012000170002200027000320003700042000470005200057000LME收盘价0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022