历史回溯之三：次贷危机，风起于青萍之末

本报告是金融危机系列研究的第三篇，主题是次贷危机。报告首先回顾了次贷危机的背景和始末，指出金融自由化、金融衍生工具蓬勃发展、美国“居者有其屋计划”是危机前的宏观政策环境，也是次贷危机从次级债市场危机最终衍化为百年一遇金融风暴的核心原因。报告还从国际收支视角分析了次贷危机，认为全球失衡是次贷危机爆发的重要原因。报告最后指出，当前存在几个值得关注的风险点，包括全球失衡现象恶化、政府部门杠杠率上升、美国房价泡沫化趋势和高通胀等，这些因素若得不到有效控制，最终演化为金融危机的概率是存在的。报告提醒投资者关注这些风险因素的衍化情况，并强调美联储超预期紧缩、通胀继续大幅攀升、新冠疫情超预期变化、俄乌冲突超预期变化和历史推演误差等风险。